自从去年3月份全球新冠疫情蔓延开来，以美欧为代表的主要经济体纷纷推出大规模刺激措施，美联储连续大规模量化宽松，市场通胀预期持续走高，大水漫灌之下，资本市场可谓狂飙突进，先是美股连创新高，原油也在去年4月中在12美元附近触底后，开弓没有回头箭，价格一路上行。并且通胀预期最终轮动到大宗商品市场，超级商品周期来临，一时间，“煤飞色舞”、“气吞山河”。

　　近期，最直观的表现是美国劳工部公布的4月CPI和PPI数据数据远超市场预期，大宗商品市场通胀预期持续升温，黑色系、有色金属、液化天然气(LNG)等大宗商品的大幅度上涨。

　　具体来看，5月12日晚美国劳工部公布4月CPI同比增长4.2%，超预期0.6pct；核心CPI同比增长3.0%，超预期0.7pct。5月14日，美国劳工统计局公布PPI数据，PPI“爆表”，创2010年以来的最大同比增幅，4月美国PPI同比升6.2%，前值升4.2%；核心PPI同比升4.1%，前值升3.1%。

　　从生意社监测的能源板块来看，从今年4月份开始，能源指数一路上行，目前已经实现7连阳。截止5月17日，能源指数从819涨至942点，上涨123点，美欧等经济体需求持续回暖，带动大宗商品周期性复苏；需求带来增量的同时，但供应没有跟上，尤其是煤，供应紧缺的矛盾尤为突出。叠加市场货币泛滥，能源领域部分商品大幅上涨。

　　近2个月，能源指数上行，主要得益于“煤”和“气”，篮子内焦炭、动力煤、炼焦煤、液化天然气等商品的大幅拉涨，油品板块涨幅偏弱，但原油从去年4月份以来就持续长牛行情，目前价格已经行至阶段性高点，2021年成品油也是经历了“七涨一跌一搁浅”的格局，油品板块表现仍相对刚性。

　　具体来看：

　　经济复苏预期未改 实现油价长牛行情

　　据生意社监测，2021年以来，截止到5月17日，国际原油WTI涨幅达36.92%，布伦特原油涨幅在34.53%，WTI在65美金附近震荡，布伦特原油逼近70美金关口。

　　油价长牛走势，宏观层面得益于美联储天量货币投放下催生通胀预期，以及美元持续走弱等因素。供需面来看，供应端，OPEC一以贯之的控产政策仍在执行期内，供应面压力并不大。叠加巴以冲突，地缘政治紧张等因素影响，供应端风险可控。需求端，美欧经济复苏势头强劲，中国在去年就已经摆脱疫情的影响，目前需求回归正常化。目前最大的变数，还是印度和亚洲其他国家疫情的影响。总体来看，需求复苏仍在预期当中。

　　后市来看，欧美需求回升迹象表明市场对能源需求前景乐观，经济持续复苏仍是大概率事件，供应面会持续紧平衡局面不改，二季度下半段油价可能会维持偏强格局。

　　动力煤走势抢眼 自三月初价格已涨超70%

　　生意社监测，截止到5月18日，动力煤市场均价为942元/吨左右，进入5月份以来，价格上涨14.07%，自3月初价格已涨超70%，较去年同期上涨超100%。

　　3月份以来，动力煤价格开始上行，一是供应端主产区安全检查力度加大，严格限制超能力生产，煤管票紧张，制约供应，库存明显降低。二是需求不减反增，沿海地区电厂日耗有所回升，民用电负荷下降，但是工业用电占主导，日耗偏高。五一节后，环保检查、供应收缩、电厂补库，叠加市场惜售等因素共同作用，动力煤价格加速上行。

      煤焦钢联动 焦煤焦炭涨势如虹

　　据生意社监测，焦煤、焦炭五一节后也出现大幅度上涨行情，5月1日到18日，炼焦煤涨幅在11.8%，焦炭涨幅达19.27%。

　　焦炭：五一假期内焦炭第四轮提涨落地，节后紧接着就开启了第五轮、第六轮提涨，并且迅速落地。目前已累计落地6轮，累涨600-720元/吨。节后整体供应供应吃紧，尤其是优质焦供应尤为紧张。再者，焦企库存普遍较低，钢厂补库略显吃力，钢厂近期利润高企，多数企业开工率保持在较高水平，供应紧缺叠加需求旺盛助推了焦炭的高涨行情。

　　焦煤：一方面受环保检查影响，国内煤企生产受限，另一方面外部澳洲煤进口预期面临萎缩，炼焦煤整体供应仍显紧张。更主要的是下游焦炭需求旺盛，及钢厂利润可观，补库意愿强劲，带动焦煤市场价格也水涨船高。

　　低库叠加检修助力 液化天然气迎暴涨行情

　　据生意社数据监测：进入5月份，截止5月18日国内液化天然气涨幅超20%，同比涨幅近40%，表现抢眼。本轮上涨主要由于厂家检修增多，供应量收紧，企业库存低位，节后车用需求提升，以及进口气价格上涨带动，国内液价受多重利好因素支撑上行。目前内蒙，陕西，山西，河南等多地持续上涨，部分液厂已经涨至4000元上方，收复前期部分跌势，重心上移。

　　后市展望：

　　大宗商品能源板块走强，后期会进一步加强通胀预期，目前国内需求稳步上涨，受国内大基建政策利好的拉动，能源需求仍普遍看好，但价格的过快上涨也会迅速积累风险，近几日动力煤、液化天然气也出现了回调现象，但总体上涨趋势背景并没有变，可能后期涨幅会收缩，主要因为原材料上行最终还是要向下游传导，也会给下游带来很大压力，终端成本上涨势必会反作用到需求上。综合考虑，能源行业后期涨势会放缓。