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南华期货 | 期市早餐2021.04.01
2021-04-01 10:56:51 来源:南华期货

  最新政经要闻

  1、深交所主板与中小板合并4月6日正式实施。在两板合并业务规则整合过程中,深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行适应性修订,并取消持续督导专员制度等。截至3月31日,深市主板有468家上市公司,总市值为9.66万亿元;中小板有1004家上市公司,总市值为13.15万亿元;两板总市值为22.81万亿元。市场人士称,这并不意味着全面注册制很快实施以及市场短期加速扩容,合并后股票估值不会有大变化。

  2、国务院常务会议推出深化“放管服”改革新举措,并确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策,其中,从今年4月1日起至明年底,将小规模纳税人增值税起征点提高到月销售额15万元。相关政策加上已出台税收优惠政策,预计全年新增减税超过5500亿元。

  3、中国3月官方制造业PMI为51.9,前值50.6;非制造业PMI为56.3,前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期,标明我国经济总体延续扩张态势,且恢复势头有所加快,市场分析人士对二季度经济数据表现持偏乐观态度。

  4、世贸组织:上调今年的全球商品贸易增速预期,预计2021年全球商品贸易增速为8%,此前预计为7.2%;预计2020年全球贸易下降了5.3%,此前预期下跌9.2%;预计2022年全球商品贸易增速将下滑至4%。

  金融期货早评

  国债期货:利率拐点未至

  周三国债期货低开高走,全天震荡上行,小幅收涨。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。月末时点隔夜利率抬升,但资金价格整体偏低,流动性依旧充裕。PMI数据超出市场预期,风险偏好或将回升。具体分项来看,本次PMI有几个特征:1)非制造业PMI环比大幅增长,一定程度上缓和了投资者对经济修复可持续性的担忧;2)从业人员指数自去年4月来首次站在荣枯线以上,就业情况已经明显好转;3)中小企业指数回到50以上,结构明显改善。数据公布以后,市场对于经济增长放缓甚至回落的担忧暂时放下,而对于利率顶部的判断也有些为时尚早的意味。但近期来看,流动性依旧会是主要变量,多头可继续持有。

  人民币汇率:美指高位回调,人民币借机喘息

  昨日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5566,较上一交易日涨111个基点。人民币兑美元中间价报6.5713,调贬72个基点,连贬6天,创2020年12月1日来新低。消息面上:1)3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月1.3个百分点,制造业景气回升。非制造业商务活动指数为56.3%,较上月上升4.9个百分点。综合PMI产出指数为55.3%,比上月上升3.7个百分点;2)IMF:去年第四季美元在全球外储占比降至25年最低,人民币占比连升四季;3)美国总统拜登提出一项逾2万亿美元计划,要全面发挥政府权力,以改造美国经济,迎击中国崛起,但这项计划很快就面临政治阻力。昨日美元指数冲高回落,人民币盘中震荡拉锯,随后在美指快速回落时借机走强,受3月PMI数据显示经济复苏较好所提振。拜登基建计划面临阻力以及美元外储占比下降会继续推动美元短暂回调,人民币短暂获得喘息,但美元反弹行情仍未走完,短暂回调后人民币仍将承压。

  大宗商品早评

  黑色早评

  螺纹:产量下滑,库存保持去化

  昨上海螺纹报4860元/吨稳。本周找钢网建材高炉产量降16.96万吨至355.69万吨,电炉产量增3.15万吨至56.79万吨,目前建材现货炼钢利润处于偏高区域,产量回升驱动较强,但受限产影响高炉产量趋于回落,短期建材产量或将偏弱运行。终端需求维持缓慢回升趋势,库存保持去化,本周找钢网社库降39.03万吨至814.5万吨,昨成交22.27万吨稍有回落,主要消费地杭州建材出库依旧较好,库存降0.9万吨至104.2万吨。综合来看,经济复苏和通胀预期仍在,产业心态尚可,同时碳达峰背景下工信部要求全年粗钢产量同比回落,供应收缩预期偏强,叠加旺季需求逐步回升,需求峰值尚未达到,价格仍有持续上行驱动,但国内宏观趋于稳健,短期价格运行至高位后,在建材高产量高库存低基差下仍有调整压力,谨慎追涨,区间操作逢低买入为主。

  热卷:产量再度回落,库存缓慢去化

  昨上海热卷报价5330元/吨涨20元。本周找钢网热卷产量降9.8万吨至386.3万吨,热卷利润近两月快速回升至高位,钢厂生产积极性强,但受限产影响,热卷产量仍将继续偏弱,密切关注唐山限产执行情况。需求保持缓慢回升,订单情况尚可,社库保持去化,本周找钢网热卷社库降9.02万吨至250万吨,下游冷轧镀锌产销均在持续回升,但目前板材价格运行至高位,下游制造业接受意愿降低,按需采购为主,需求释放较建材略显缓慢。综合来看,全球经济复苏和通胀预期仍在,制造业PMI景气度依旧较高,碳排放背景下热卷供应缩减预期更强,中期热卷价格仍将有较强上行驱动,但需注意近期国内板材需求释放略显缓慢,在基差偏弱情况下仍有较大调整压力,此外盘面05合约持仓偏高,多空博弈加剧,操作上仍以区间震荡逢回调买入为主。

  铁矿:近期行情波动较大,市场投机需求活跃

  昨青岛港PB粉报价1112元/湿吨跌8,普氏62指数报164.75跌1.8。唐山地区因限产因素,钢厂铁矿库存不低,补库意愿一般。其余地区在钢材利润维持高位的情况下,生产积极性提高,对能提高生产效率的高品铁矿采购积极。由于近期行情波动较大,市场投机需求活跃。本周澳巴铁矿发运总量环比增加513.7万吨,澳大利亚发货总量环比大幅增加;巴西发货总量环比略增,二季度海外发运步入旺季,后期关注发运高位持续性。本周到港受前期发运回落影响明显减量,后续预计将有所回升。短期内钢材库存去化良好,价格走高,钢厂利润扩大,提振了铁矿期货价格,需求好转下现货价格较为坚挺,但大幅向上动力不足。中期工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在,唐山环保限产仍未放松,铁矿需求转弱预期仍在,矿价或将偏弱运行。

  焦炭:盘面持续升水

  钢厂利润有所修复,回升较快,生产积极性较高。随着终端逐步恢复,铁水产量仍有回升空间,但今年限产常态化对铁水有一定压制。焦企发运积极,同时自身产量高位下,焦炭库存普遍处于中高位。但随着贸易商采购,库存逐步转移至港口。焦企产量受限产影响小幅下滑,但高利润下开工仍处高位。短期看目前供需已经小幅过剩,随着山西内蒙部分焦企限产,钢厂限产相对放松供需有小幅边际好转。但目前盘面再次升水,贸易商买现货抛盘面,反弹空间有限。中长期看新增产能不断投产下供应压力仍较大,而今年钢厂限产常态化背景下铁水回升空间有限,供需仍有压力。

  焦煤:现货持稳

  蒙煤口岸通关因疫情持续保持在低位,短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难,澳煤进口依然收紧。内蒙古部分洗煤厂因耗能问题维持停产,山西等地受环保安全检查有减产停产现象。整体看进口增量不大,内产供应维持正常小幅收缩。焦企开工正常,高利润以及产能持续投放下需求有一定支撑。同时下游焦企开始正常采购,短期看整体供应边际增量有限,需求有支撑,焦煤供需相对较好。

  动力煤:现货偏强

  供应方面,受山西陕西等地区煤矿环保安全大检查影响供应有减量。进口煤政策控制仍严格。港口调入有所下滑,同时港口锚地船舶增加下游拉运好转,港口高库存下滑。大秦线即将开始季节性检修,下游采购继续好转下港口库存将继续。终端方面,工业用电支撑下电厂日耗同比偏高,库存低位。随着终端日耗快速增长,下游电厂有补库需求。短期供应偏紧同时进口补充不足,叠加下游终端补库需求增加,盘面整体走势维持偏强。

  玻璃:高位回调

  四月份华东地区生产线有点火复产计划,其它地区暂时没有产能增减计划。华中地区部分厂家为了增加出库,通过报价上涨以提振市场信心,其它厂家也有一定幅度的跟进。总体看临近清明节小假期,各地生产企业大多以增加出库和回笼资金为主。近期华南地区现货价格有所松动,出库速度减慢。华北部分厂家采取了营销措施,有效提升了贸易商和加工企业的市场信心。当前下游加工企业订单情况同比去年和前年水平基本相同,没有明显的减少。整体情绪保持乐观,高位回调,下方支撑2040。

  纯碱:去库速度良好

  国内纯碱市场整体走势以稳为主,部分企业现货价格上调,开始执行新的价格。3月份纯碱产量达到258.87万吨,在产企业开工率86.82%。3月初纯碱库存105.53万吨,月底库存82.77万吨,月库存减少22.76万吨,降幅21.57%。下游光伏玻璃新增产能以及浮法玻璃的高产能增加的纯碱需求,将有效改善纯碱产能过剩的问题,整体来看纯碱中长期需求向好,纯碱库存持续下降,一定程度兑现了预期需求,因此生产企业信心较强。需要注意的是当前纯碱开工率保持较高位置,供应端弹性较大。主力合约预计高位震荡,下方支撑1840。

  农产品早评

  白糖:弱势徘徊洲际交易所(ICE)原糖期货周三触及三个月低点,因需求疲软缓解短期供应紧俏忧虑的影响。郑糖昨日夜盘横向盘整,整体波动不大。现货方面,昨日南宁仓库报价5320-5340元/吨,昆明报价5200-5260元/吨。交易策略:短期弱势震荡对待。

  棉花:美棉种植面积不及预期仍触底反弹

  洲际交易所(ICE)棉花期货周三逆转跌势上涨,在美国农业部公布报告后,期棉收复稍早跌幅,尽管录得一年最大月线跌幅,但季线录得四连涨。USDA报告显示,2021年棉花种植面积预计为1203.6万英亩,高于此前预计的1190.5万亩,但低于2020年的1209.25万英亩,其中德州682万英亩,略低于去年684万英亩。昨日夜盘在美国农业部报告出来前再度下探,今日棉价将明显高开。周五国际棉花价格指数(SM)91.06美分/磅,上涨0.17美分/磅,折一般贸易港口提货价14480元/吨;国际棉花价格指数(M)88.71美分/磅,上涨0.15美分/磅,折一般贸易港口提货价14112元/吨。短期棉花有明显底部支撑,但同时受美棉种植面积下降不及预期上涨有限。

  红枣:走货不快

  目前新疆产区剩余货源持续减少,其中阿拉尔产区走货尚可,多数发往沧州市场,阿克苏、麦盖提产区交易略显清淡,零星走货为主,价格维持平稳。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2105报收9680,红枣进入消费淡季,库存消耗压力较大,短期建议主力合约反弹沽空为宜。

  苹果:产区交易疲软

  目前产区整体行情稳弱,冷库中包装发货量不多,调货商拿货积极性较低,压价心理较强,大部产区果农开始顺价出货,部分仍有观望心态,交易随行进行,走货不快。期货方面,主力合约苹果2110报收5768,日跌幅3.37%,2110合约对标今年新季苹果,今年市场对于天气炒作非常谨慎,操作方面建议逢高做空为主,后续持续关注产区天气情况。

  国产大豆:豆制品需求减少

  国产大豆价格涨跌互现,国产大豆指数2.9元/斤,较昨日持平,较去年同期2.48元/斤,上涨0.42元/斤,涨幅16.94%。国家商务部关于我国农产品难以大幅上涨的最新表态,将会同有关部门视情况做好中央储备的投放,适时增加市场供给,部分持粮主体担忧后市,纷纷降价走货,且随着天气逐步回暖,豆制品需求减少,下游蛋白厂大多采取观望态度,随购随采,导致大豆市场有价无市,叠加港口分销豆价格有所回落,导致选用进口分销豆替代增多,给国产大豆带来不利。期货方面,主力合约豆一2105合约报收5732,日涨幅0.86%,预计大豆价格或震荡运行为主。

  花生:关注板块情况

  国内油料米价格在9300-9800元/吨区间,与昨日持平。供应方面,基层上货量持续增,农户考虑到后续气温升高惜售心理松动。需求方面,3月油厂有一定补货需求,采购积极。但清明节前补库阶段价格未见上涨,且油厂品控较为严格,打压市场信心。加之进口米陆续到港,供给总体偏宽松。花生自身基本面缺少利多,但隔夜CBOT大豆触及涨停,预计可能对花生起到一定带动作用。单边依然偏空,不妨先观望板块情况,待逢高再建立空单,观察10300支撑。

  玉米:偏空看待

  国内地区玉米价格整体继续向下调整,昨日全国玉米均价为2801元/吨,较前日下降21元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2830-3000元/吨,较前日下跌10-80元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2720-2740元/吨,全线较前日下跌10-80元/吨。昨天中储粮网吉林分公司玉米计划销售13689吨,成交数量7267吨,成交率53%。今年以来饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,玉米库存开始增加。东北地区潮粮不易储存,农户及部分贸易商迎来出粮潮,企业上量明显增加,价格持续下跌。另外南方需求持续偏弱,局部地区非洲猪瘟疫情频发,养殖端看空后市出栏情况。有市场传言称5月份开始针对酒精企业定向销售稻谷、小麦总计约2000万吨,如若消息属实,将会制约玉米价格。期价向下突破,空单继续持有。

  生猪:盘面缩量磨底

  3月31日,全国统计口径内生猪均价24.43元/公斤,环比-2.44%。其中辽宁22.64元/KG,环比-3.58%;黑龙江21.12元/KG,环比-3.65%;吉林21.8元/KG,环比-7%;河北23.4元/KG,环比-2.42%;河南23.76元/KG,环比-2.06%;广西25.76元/KG,环比-0.62%;广东27.12元/KG,环比-1.45%;四川25.8元/KG,环比-1.07%;湖北24.5元/KG,环比-3.54%;湖南25.72元/KG,环比-0.92%;云南25.44元/KG,环比-1.55%;贵州25.64元/KG,环比-1.54%。现货市场方面,中期基本面并未发生改变,维持猪价继续向下运行的观点。今日进入4月第一个交易日,各地区调运政策开门三把火,或对区域价差造成冲击,南方价格企稳上行概率较大。期货市场方面,LH2109减仓震荡,维持“个人认为LH远月合约价格已经进入低估期”的判断。个人认为26500-27000已经是长周期偏低价格区间,盘面各合约进入缩量磨底期,稳健投资者可等待现货价格企稳,顺势参与LH2109合约反弹。

  油脂油料:美豆种植面积可能小于预估

  隔夜外盘上涨,美豆指数报收1366.25美分/蒲式耳,5.30%,美国农业部种植意愿报告显示2021年美国大豆种植面积预估为8760万英亩,远低于市场预期,支撑CBOT大豆价格。豆粕方面,非洲猪瘟影响继续,养殖户补栏积极性不高,饲料企业原料采购谨慎,豆粕成交清淡,上周库存仍在偏高水平,但是巴西收割和装船迟滞导致3-4月大豆到港不足影响油厂开机率,目前盘面净榨利亏损严重,油厂和经销商挺价意愿较强,因此预计豆粕可能仍旧偏弱,但是短期美豆涨停可能支撑粕偏强运行,M2105支撑位可能3100附近。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,水产养殖逐步启动,需求预期向好支撑价格,但整体来看其自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面,船运调查机构数据显示马来西亚3月份棕榈油出口环比增加26.82-27.6%,马棕油3月出口强劲支撑价格,上周国内棕榈油库存继续下降,预计短期可能反弹,P2105支撑7300附近。豆油方面,国内大豆到港量不足影响油厂3-4月开机率,上周油厂压榨量下降,豆油库存持续下降,美豆上涨成本支撑抬升,尽管有关部门表示将视情况做好中央储备投放,但短期供给增加相对有限,预计短期可能反弹,Y2105支撑8300附近。菜油方面,菜籽压榨量维持低位,沿海进口四级菜油报价在10390-10620元/吨;沿海四级菜油现货基差报OI2105+250/300,其中(江苏基差报OI2105+300,广东基差报OI2105+300,广西基差报OI2105+250,福建基差报OI2105+250),现货基差跌70。棕榈油逐步进入季节性增产周期且豆油轮出补充市场供给,但是短期供应增加相对有限,库存重建还需时间,且新季美豆种植面积增幅小于预期支撑美豆价格进一步抬升,预计油脂可能反弹,关注供给与库存情况。

  能源化工早评

  L:四月仍有一冲L2105夜盘震荡偏弱。今日LLDPE市场价格多数下跌,华北大区线性部分跌50-100元/吨,华东大区线性部分跌50-100元/吨,华南大区线性部分跌50元/吨,国内LLDPE的主流价格在8550-8850元/吨,石化出厂多数稳定,临近月底市场业者参与积极性降低,买卖双方多随行就市,现货市场成交较清淡。目前基本维持高位震荡,下方有净进口压力减小带来的整体供应压力下降支撑,上方又面临内需受高价抑制压力,考虑到下游旺季,且原料库存不高,目前整体仍倾向于四月仍有一冲,不过在没有看到下游需求改善之前,多单不急于进场。

  PP:未来外需有走弱可能

  PP2105夜盘震荡偏弱。今日PP市场偏弱整理,华北拉丝主流价格在8850-8950元/吨,华东拉丝主流价格在9000-9200元/吨,华南拉丝主流价格在9050-9250元/吨,场内氛围平淡,贸易商随行出货,下游终端延续适量刚需采购,实盘商谈为主,现货询盘成交一般。目前上下受限,下方受出口增加,进口减少,以及丙烯单体相对强势支撑,下行受限,但价格上冲后始终面临下游利润传导不畅问题,且未来外需有走弱可能,在没有看到下游需求改善之前,多单不急于进场。

  燃料油:做多FU-LU09价差中长线上可以考虑

  FU2105与LU2106夜盘震荡整理。主营低硫渣油/沥青料放量价格稳中窄幅下滑,抚矿页岩油招标价格也微跌,船用油成本支撑不稳,批发议价重心进一步下探。中下游客户购销心态谨慎,船供油议价也偏低价运行。LU和FU价差目前已经来到了一个价差历史边际,脱硫塔安装船舶的增加,以及二季度后中东地区潜在的发电需求增加,做多FU-LU09价差中长线上可以考虑,入场价差保守可以在-800元/吨,上方空间看至-500元/吨一带。

  原油:油价可能从单边上涨转为震荡行情

  SC2105夜盘走势偏弱。欧洲和美国疫情仍然恶化防控加强,可能会影响石油需求增长,也会逆转油价上涨趋势。据法国《回声报》网站3月28日报道,法国每周感染人数超过20万,德国和西班牙相继决定对来自法国的游客实施新的限制。美国上周平均每天新增63199例,比两周前的平均水平上升了15%,严重逆转了近期新增病例稳步下降的态势。考虑到上半年美国页岩油产量回升有限,即使伊朗出口增加,预计后续opec+只要增产不能覆盖140到160万桶/天的供应缺口,原油下方支撑仍在,不具备持续下行动力,油价更多是从单边上涨转为震荡行情。

  天然橡胶:低位震荡,耐心等待机会

  昨日夜盘,沪胶小幅高开后维继续维持偏弱震荡,整体波动收窄,成交量较低,05合约进入限仓,持仓量上看09合约已是主力合约,5-9价差在-220变化不大,01合约升水09在1195变化也较少,NR月RU价差在2815重新大幅收窄,跨品种套利策略仍观望为主,RU05合约收于13740,RU09收于13960。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1630左右,人民币混合下跌250左右,05对应基差小幅走强,现货买盘较前两日略有好转。宏观方面:拜登发布基建计划,就业数据略低于预期,EIA原油库存小降,但欧洲封锁加剧需求担忧,原油先涨后跌,海外股市小幅回升,宏观情绪一般。泰国方面,原料价格持稳小跌,杯胶回落至43.5泰铢,胶水仍在62.5泰铢,标胶加工利润较低,大厂出货意愿较弱。云南产区当前12元左右的收胶价格,割胶意愿一般,但开割初期产量较低无明显供应端影响。下游方面,部分工厂在大幅下跌后有一定的买货意愿,欧洲疫情仍较严峻,压制需求预期,近两日芯片问题发酵更影响情绪,好在国内重卡3月销量再创新高略有提振需求。估值回调压力增加、疫情打击需求等多因素下行情破位后继续震荡为主。操作上,轻仓观望为主,当前套利盘情绪较高,短期反弹可能存在但延续性一般,关注05合约13500左右支撑。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面,期现套利持仓仍可适当采取场外期权策略保护前期盈利。

  苯乙烯:偏强运行,上游压力回升

  昨日夜盘,苯乙烯开盘后延续上行态势,成交量提升,持仓增加明显,05合约收于8730,整体重心继续抬升。海外股市小涨,拜登发布基建计划,EIA原油库存小降,但欧洲封锁压制需求预期,油价先涨后跌,宏观情绪一般。苯乙烯华东现货在8750-8800,现货报价上行抬升,部分节假日前备货,现货表现较好,外盘价格表现一般,内外盘价差收窄。上游纯苯延续偏强表现,华东纯苯现货6420-6520均价涨110,纯苯一端自身基本面较好,原油端则再次出现压力,当前苯乙烯非一体化加工利润回升至400左右。4月份苯乙烯海外检修装置较多,供应复苏较为缓慢,短期尚难改变内外盘价格倒挂的问题,进口量提升或仍较为缓慢。唐山旭阳年产30万吨苯乙烯装置计划4月10日附近停车检修,时长10至14天,绝对库存维持低位,新装置投产提负仍需要一定的时间。下游方面,主流产品持稳为主,市场交投气氛较昨日有一定回落,安徽嘉玺EPS装置投产后消化内生原料,4月下游家电采购逐渐进入旺季,排产计划提升,需求端短期表现尚可。苯乙烯去库态势仍在延续,纯苯基本面预期较好,需求端回暖后再次出现偏强的走势,风险点主要为上游原油市场的不确定性。操作上,前几日多单轻仓继续持有,上移止损位警惕原油风险,关注9000点左右较强压力,长线等待累库明确重新做空机会。场外期权方面,前两日建立的备兑策略继续持有。

  PTA&短纤:维持震荡

  华东PTA下周货源报盘贴水05合约10元/吨,4月中旬货源报盘贴水05合约10-15元/吨,买气较弱,成交价落4368-4390元/吨自提,现货加工费360。江浙涤纶短纤厂家报价部分下调,1.4D厂家主流报价至6700-7200元/吨左右,实单商谈或在6700-6900元/吨左右;贸易商出货基差在05合约贴水250-300左右(自提)。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有涨,由于聚酯工厂存在挺价意愿,纺企适当按需补货,涤丝市场成交气氛尚可,主流产销多在做平上下;短纤平均产销30%左右,纱厂灵活出货,市场成交清淡。对于短纤,昨日盘后交易所公布新增交割库,涉及贸易商较多,在目前贸易环节出货不佳的情况下,05合约交割压力较大,不过盘面利润已压缩至低位,后续关注下游订单进展。对于PTA,现阶段原油走势偏震荡,PTA缺乏方向性指引,走势较为僵持,加之PX 4月ACP谈判价格难以谈拢,市场心态趋于谨慎,下方初步支撑3450,上方初步压力4450,进一步压力4500。

  乙二醇:消息面引发调整

  内盘震荡疲软,基差较05合约升水140-150元/吨附近,4月下货报5145元/吨附近,递盘5135元/吨附近;外盘市场重心走弱,近期船货报盘在660美元/吨附近,递盘在650美元/吨上下,商谈清淡。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有涨,由于聚酯工厂存在挺价意愿,纺企适当按需补货,涤丝市场成交气氛尚可,主流产销多在做平上下。昨日卫星石化180万吨新装置传出裂解端投料试车的消息,乙二醇有望4月中上旬产出,供应端转向宽松预期,引发盘面明显调整。在新产能投产较为顺利的情况下,短期利空预期逐步兑现后,关注下方4880附近支撑力度,上方初步压力5100,后续重点关注浙石化新装置进展。

  甲醇:关注冲高抛空机会

  常州富德消息证伪。目前近端可以说是甲醇供需最好的时间点了,内蒙南北线上游库存很低,且有春检支撑,下游利润水平都在高位,短期进口尚未回归。但我们可以看到内地的价格仍然很弱势,如此良好的基本面仍然可以使得内地到港口的物流持续打开,只能证明了当下内地心态的孱弱。基本面往后看到4月,新增量上有华谊和鄂能化的投产,春检的支撑将在4月下褪去,进口逐步回归。MTO端短期看不到增量,(新疆广汇对港口影响力较小,常州富德难产,天津渤化目前信息了解可能需要拖延至09合约之后)。立足当下,整体基本面处于近端中性(强现实弱心态)远端偏弱的状态。虽然短期有不断的利好不断出现,比如内地几套MTO持续外采致使内地库存走低,美金端委内瑞拉意外停车等等,但各个事件影响时间有限,对供需的影响力没有达到颠覆性,虽然短期由于内地确实货源比较紧,下周有可能继续调涨,盘面短期可能有所上行,但预期持续时间不会太久,长期我们仍然认为甲醇未来呈现过剩格局,维持空配评级,未来两周建议关注冲高抛空机会。5-9正反套逻辑目前影响因素较多,逻辑比较混乱,不建议参与。

  pvc:下游价格开始传导,多单继续持有

  近日,传闻某大型上游要交大量仓单,盘面有所承压。本周PVC基本面依然延续强势局面,电石价格仍在回落,乙烯端略有回落,成本支撑仍然存在,海外装置有Oxy的100万吨重启成功,4月全球进入检修季,外盘供应缺口延续,同时我们也看到了高价之下需求的韧性,这些因素共同驱动PVC盘面价格坚挺。目前PVC企业降负荷使得电石需求端出现崩塌,电石价格回调,市场投机资金逐渐离场,但我们认为PVC开工率下行不应该解读为对PVC的利空。内蒙古能耗双控政策在一季度任务结束后,二季度限电升级,较一季度增加1%。目前公布了4月限电量在6亿千瓦时,相比3月份有所宽松,但这种放松是暂时的。能耗双控是贯穿整个十四五规划的政策,属于长效机制,电石问题将成为PVC贯穿今年全年的一个核心问题,我们可以认为今年的PVC开工率已经见顶,一旦超过85%就会面临缺电石局面。需求端,管材龙头企业不同型号的制品调价6-10%不等,同时被压制的投机性需求将会在行情回调或出现转变后释放,pvc价格虽然短期上行太快下游难以接受但是长周期的重心上移还是认同的,4月逐步进入房地产高峰,pvc有望迎来快速去库,05合约时间已经不多,我们建议转战09合约。

  沥青:OPEC下调原油需求预期,沥青持续累库需求不佳

  OPEC+下调未来全球原油需求预期,因此原油即使在OPEC+延续减产方案下仍然走势低迷,同时市场也在警惕中伊战略协议对全球原油供需格局的影响。回到沥青,近日百川公布的社库和厂库数据均如预期累库,且4月份面临的投产压力依旧较大,需求端普遍反应不及预期,成交清淡,也验证了我们在季报当中的预期。目前现货报价维持2930元/吨。虽然目前沥青从估值角度看属于低估,但我们认为难以明显改善,价格波动依然以原油成本驱动为主。油品中做多沥青并不是一个最佳选择,前期我们推荐的做多FU做空BU的头寸继续持有。前期提示的沥青短线多单暂时回避。

  LPG:油价回落,LPG承压

  隔夜,美国原油产量创3个半月以来新高,至1110万桶/日,且OPEC+下调全球原油需求增速预测,国际油价继续下跌,WTI 05合约59.16跌1.39美元/桶,布伦特05合约63.54跌0.6美元/桶。昨日山东和华东民用气涨50至4000附近,华南民用气4128不变,华东丙烷涨67至4360,山东华东和华南进口丙烷保持在4400-4500。华东民用气依然是最便宜可交割品,但与山东和华南的区域价差收窄,与PG2015基差保持在100元/吨附近。策略上,油价回落施压LPG,淡季合约PG2105在3900-4000有强阻力,可在阻力区做空。

  有色金属早评

  铜:基建计划刺激,适当短多操作

  宏观上,美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年,旨在重建美国老化的基础设施,推动电动汽车和清洁能源,创造就业机会。站在目前的时点,我们认为铜价估值虽然偏高,但是基于供应趋紧、库存仍然偏低的背景下,铜价下方支撑较强,在没有宏观大利空的情况下,铜价下跌空间相对有限,短期大概率是以时间消化高估值。后期待铜价完成与基本面(真实需求)确认之后,即全球经济复苏下真实需求的累积驱动下,铜价将重启升势。策略上,中线而言,建议等待铜价回调布局多单机会,入场空间参考64000-65000。短线而言,美国基建计划消息下,可适当短多。

  铝:关注库存数据,可短多博弈

  虽然周一铝锭库存延续小幅去库,铝价则逐级震荡下行。铝价回调利于利润向下游传导,激发下游备货意愿和需求的恢复。站在目前的时点,我们维持铝价中期向上的判断不变,但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下,铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。短期来看,关注库存去库的流畅性,今日库存预计延续去库节奏。策略上,建议等待中线多单入场机会,空间参考16500-17000。短线而言,在美基建计划刺激下,可短多博弈库存去化。

  锌:震荡为主

  1-2月锌矿进口数据不及预期,海外矿端恢复较为缓慢,国内则由于内蒙古“能耗双控”的影响,当地矿山生产及复产均受到限制。内外均不及预期下,锌矿紧缺持续时间或长于市场预期。同时,由于限产、矿紧缺等因素的影响,3月冶炼厂检修减产量明显提高,3月产量预计将低于50万吨。随着4月到来,消费端预计仍有增量,下游企业低价采购仍较好,锌锭社会库存持续录减。综上,锌整体供减需增格局不改,运行重心有望进一步上移,但目前尚缺乏连贯的趋势性行情,可逢高适当减仓。

  镍不锈钢:区间震荡

  镍价已在12万附近盘整三周,短期尚未看到镍价能走出前期区间的利多因素,弱势格局或延续。基本面看,纯镍市场虽刚需稳定但对价格刺激有限,镍铁价格在供应增加预期表现较弱,仍有下跌趋势。不锈钢成交好于前期,钢厂挺价心态较强,而现货市场货量不多,使现货价格相对坚挺,价格持续走强将需依赖消费,虽表现稳中偏强但对镍价提振有限。整体看,镍产业链未释放明确利好,供需端尚无亮点,短期镍价或延续震荡。

  贵金属:基建计划不及预期金银或反弹

  “一世代仅有一次”:拜登提出2万亿美元投资美国经济计划。规模不及预期,10年期美债收益率一度较14个月高位降逾6个基点,美元跌离4个月高位,金银利空出尽昨反弹。SPDR黄金ETF昨持仓未变。今天关注市场情绪,预计金银反弹或持续。

  重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

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