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南华期货 | 期市早餐2021.03.30
2021-03-30 14:07:37 来源:南华期货

  最新政经要闻

  1、亚洲对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos上周五爆仓,单日损失超过100亿美元,相当于其净资产的2/3。这意味着Bill Hwang可能创下人类史上单个投资者单日亏损的最高记录。为其提供杠杆的券商也遭到波及,野村证券巨亏20亿美元,瑞士信贷称遭受“重大亏损”。美国证券交易委员会表示,正在关注Archegos事态,一直在与市场参与者就Archegos基金事件进行交流。

  2、苏伊士运河“世纪大堵船”迎来曙光。埃及苏伊士运河管理局发布公报说,搁浅货轮已经完全恢复至正常航道,苏伊士运河运输将在4天内恢复正常。埃及总统助理表示,埃及将要求船东给予赔偿,船长对事件负责。

  3、财政部:1-2月,国有企业营业总收入10.19万亿元,同比增长33.7%,扣除低基数因素后,增长率为8.2%;利润总额5489.4亿元,同比增长1.5倍,扣除低基数因素后,增长率为10.2%。

  4、美联储理事沃勒:收益率的波动反映了美国经济的复苏;收益率不会以“糟糕的方式”上升,但如果市场变得无序,美联储会做出反应;现在离加息还有很长的路要走。

  金融期货早评

  股指:股指延续反弹,但期指全部收跌

  继上周五A股各大板块普涨后,昨日沪深两市双双高开,机构抱团股继续回暖,沪指收盘上涨0.50%,深证成指上涨0.01%,创业板指下跌0.42%。两市83只个股涨停,13只个股跌停,涨跌停股票的比例比较上一交易日有所下降,但仍能说明市场情绪尚佳。两市合计成交7579亿元,在经历了两天反弹后,市场成交量仍旧不高,这也意味着目前点位的抛压不算强,市场情绪较平静。北向资金昨日净卖出58.42亿元。而且期指昨全部小幅收跌,IF主力合约跌0.27%,IH跌0.11%,IC跌0.10%,升贴水加深,暗示市场情绪没有A股市场表现的那么乐观。我们认为,近期市场表现有可能由前期明显的下跌趋势转为震荡整理。而且,经过前段时间的下跌,抱团股的调整幅度不小,如果再加上一季度的增长预期,部分股票已经可以算初步调整到位,我们认为短期内IF比IC的波动更大,机会更多。虽然近期可能会有反弹行情,策略上我们还是维持之前逢高做空的建议,反弹时将是较好做空时机。合约选择上,我们推荐选择IF2104合约。

  国债期货:警惕供给放量的潜在风险

  周一国债期货窄幅震荡,尾盘小幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。资金利率整体波动不大,隔夜利率明显偏低,流动性较为充裕。近期利率市场多头情绪的主要支撑在于充裕的流动性,央行连续超一个月进行“地量”操作将资金利率维持在一个较低的水平,但关键还是在于需求不振。后续随着债券供给增加,如此充裕的流动性环境或难以延续,始于流动性的行情,终将在资金收紧的过程中结束。而在资金面压力到来之前,表现较好的工业企业利润数据与海外避险情绪可能带来短期扰动。目前十年期国债收益率距阶段性低点仍有一定距离,短期多头可继续持有。

  人民币汇率:在离岸人民币双双跌破6.56

  昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.5626,较上一交易日贬值219基点,创2020年12月以来新低。今日中间价报6.5416,调贬40个基点。消息面上:1)埃及总统:“长赐”号集装箱船脱浅作业取得成功,苏伊士运河河道的疏通工作成功完成;2)英国2月M4货币供应环比增0.8%,前值增0.7%;同比增13.6%,前值增13.3%;3)富时罗素公司宣布3月评估结果:2021年10月份,将把中国国债纳入其全球政府债券指数(WGBI),将按逐步纳入的方式实施——为期36个月,完成纳入之后,权重为5.25%。昨日在离岸人民币双双跌破6.56,美元指数延续强势反弹,市场看多美元头寸持续累计。最新消息显示苏伊士运河疏通工作完成,市场避险情绪或略有回落,但短期来看无论是经济面、疫情防控、政策面、交易层面等都呈现美强欧弱格局,美元指数短期反弹动能较为强劲,人民币短期大概率承压下行,但贬值幅度相对有限。

  大宗商品早评

  黑色早评

  螺纹:成交相对旺盛,钢价偏强运行

  昨上海螺纹报4860元/吨涨60元。建材现货炼钢利润处于偏高区域,产量回升驱动较强,短期建材产量或将继续回升趋势,但幅度将会有所放缓。终端需求维持缓慢回升趋势,昨成交28.96万吨,主要消费地杭州建材出库较好,库存微增0.9吨至106.2万吨。综合来看,经济复苏和通胀预期仍在,产业心态尚可,同时碳达峰背景下工信部要求全年粗钢产量同比回落,供应收缩预期偏强,叠加旺季需求逐步回升,价格仍有持续上行驱动,但国内宏观趋于稳健,短期价格运行至高位后,在建材高产量高库存低基差下仍有调整压力,谨慎追涨,区间操作逢低买入为主。

  热卷:需求持续向好

  昨上海热卷报价5290元/吨涨150元。热卷利润近两月快速回升至高位,钢厂生产积极性强,废钢添加比例明显升高,热卷产量短期产量短期有所回升,密切关注唐山限产执行情况。表需保持缓慢回升,订单情况尚可,社库保持去化,下游冷轧镀锌产销均在持续回升,但目前板材价格运行至高位,下游制造业接受意愿降低,按需采购为主,需求释放较建材略显缓慢。综合来看,全球经济复苏和通胀预期仍在,制造业PMI景气度依旧较高,碳排放背景下热卷供应缩减预期更强,中期热卷价格仍将有较强上行驱动,但需注意近期国内板材需求释放略显缓慢,在基差偏弱产量大幅回升的情况下仍有较大调整压力,操作上仍以区间震荡逢回调买入为主。

  铁矿:成材上涨提振,情绪较乐观

  昨青岛港PB粉报价1129元/湿吨涨17,普氏62指数报167.7涨6.25。唐山地区因限产以及库存不低,钢厂补库意愿仍较一般。山东地区由于钢厂库存普遍偏低,以及成材出货较好,对主流货物的采购意愿较佳。上周澳巴铁矿发运总量环比减少,目前处于今年周均水平。其中澳大利亚发货总量受泊位检修影响环比回落;巴西天气较好,且泊位检修较少,发运环比增加且高于去年同期。短期内钢材库存去化良好,价格走高,钢厂利润扩大,且铁矿自身基差较大,提振了铁矿期货价格。中期工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在,唐山环保限产仍未放松,铁矿需求转弱预期仍在,矿价或将偏弱运行。

  焦炭:贸易商买现货抛盘面

  钢厂利润有所修复,回升较快,生产积极性较高。随着终端逐步恢复,铁水产量仍有回升空间,但今年限产常态化对铁水有一定压制。焦企发运积极,同时自身产量高位下,焦炭库存普遍处于中高位。焦企产量受限产影响小幅下滑,但高利润下开工仍处高位,库存累积幅度放缓。短期看目前供需已经小幅过剩,随着山西内蒙部分焦企限产,钢厂限产相对放松供需有小幅边际好转。但目前盘面再次升水,贸易商买现货抛盘面,反弹空间有限。中长期看新增产能不断投产下供应压力仍较大,而今年钢厂限产常态化背景下铁水回升空间有限,供需仍有压力。

  焦煤:现货持稳

  蒙煤口岸通关因疫情快速回落,近期保持在50车下方,短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难,澳煤进口依然收紧。内蒙古部分洗煤厂因耗能问题维持停产,停产范围甚至有所扩大,山西等地受环保安全检查有减产停产现象。整体看进口增量不大,内产供应维持正常小幅收缩。焦企开工正常,高利润以及产能持续投放下需求有一定支撑。同时下游焦企开始正常采购,短期看整体供应边际增量有限,需求有支撑,焦煤供需相对较好。

  动力煤:现货持续上涨

  供应方面,受山西陕西等地区煤矿环保安全大检查影响供应有减量。同时内蒙古鄂尔多斯煤管票限制较严,月末缺票更为紧缺,月初即将放松,整体供应偏紧。进口煤政策控制仍严格。港口调入高位,随着港口锚地船舶增加下游拉运好转,港口高库存开始下滑。同时大秦线即将开始季节性检修,下游采购继续好转下港口库存压力不大。终端方面,工业用电支撑下电厂日耗同比偏高,库存低位。随着终端日耗快速增长,下游电厂有补库需求。短期供应偏紧同时进口补充不足,叠加预期下游终端补库需求增加,盘面整体走势维持偏强。

  玻璃:华南价格松动

  厂家库存整体偏低,贸易商以消耗自身库存为主,随着贸易商库存消耗,建筑施工竣工需求支撑下,玻璃出库速度预计将得到恢复。近期华南地区现货价格有所松动,主要是因为前期转产光伏玻璃的产线重新转回生产浮法玻璃,华南整体产能有一定增加。华北部分厂家采取了营销措施,有效提升了贸易商和加工企业的市场信心,同时社会库存也有了明显的削减,提升了市场信心。当前下游加工企业订单情况同比去年和前年水平基本相同,没有明显的减少。整体情绪保持乐观,多单继续持有,上方压力位2160。

  纯碱:供应弹性较大

  昨日湖北新都纯碱装置开车,当前开工70%。昨日国内纯碱装置开工率在84.67%,环比增加0.98%。上周纯碱厂家总库存88.16万吨,环比减少6.95万吨,降幅7.31%。国内纯碱市场整体走势以稳为主,临近月底陆续涨价。下游采购以刚性需求为主。纯碱走势与下游玻璃接近,整体来看中长期需求依然向好,因此生产企业心态较好。需要注意的是当前纯碱开工率保持较高位置,供应端弹性较大。主力合约下方支撑1840。

  农产品早评

  白糖:郑糖关注120日均线支撑

  洲际交易所(ICE)原糖期货周一跌至三个月低位,因基金继续结清年初一轮价格涨势中建立的多头仓位,市场技术面偏空且欧洲需求疲弱。郑糖昨日夜盘横向盘整,整体波动不大。现货方面,昨日南宁仓库报价5320-5340元/吨,昆明报价5200-5290元/吨。交易策略:短期震荡对待。

  棉花:棉纱大幅反弹

  洲际交易所(ICE)棉花期货周一在震荡中小幅走高,本周稍晚发布的美国农业部报告预计将下调棉花种植面积预测,为价格提供支撑,但美元走强带来压力。昨日夜盘郑棉小幅反弹,不过棉纱价格大涨,涨幅超过2.5%。周五国际棉花价格指数(SM)90.96美分/磅,上涨1.06美分/磅,折一般贸易港口提货价14465元/吨;国际棉花价格指数(M)88.54美分/磅,上涨1.36美分/磅,折一般贸易港口提货价14085元/吨。超跌后,短期棉花价格有进一步反弹需要。

  红枣:整体市场走货一般

  目前销区市场主流行情变化不大,货源供应尚可,买卖交易双方议价为主,新郑市场走货稍有加快,价格维持平稳。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2105报收9770,红枣进入消费淡季,库存消耗压力较大,短期建议主力合约反弹沽空为宜。

  苹果:产区交易略显疲软

  目前产区交易略显疲软,整体行情依旧显弱,客户主发自存货源,调货采购量有限,且多数挑拣压价,山东地区果农交易心态较为积极,顺价出货情况有所增加,交易以质论价。期货方面,主力合约苹果2110报收6090,日涨幅2.06%,清明临近,苹果作为贡品果盘面略有反弹,2110合约对标今年新季苹果,今年市场对于天气炒作非常谨慎,后续持续关注产区天气情况。

  国产大豆:市场大豆流通量减少

  国产大豆价格大多下跌,国产大豆指数2.9元/斤,较上周五跌0.02元/斤,跌幅0.68%,较去年同期2.27元/斤,上涨0.63元/斤,涨幅27.75%。天气逐步回暖,豆制品需求减少,下游蛋白厂对于高价大豆采购积极性不高,大多采取观望态度,导致大豆市场有价无市,且港口进口豆货源增多,导致国产大豆替代源增多,同时商务部称我国农产品难以大幅上涨,将会同有关部门视情况做好中央储备的投放,适时增加市场供给,给国产大豆带来不利。期货方面,主力合约豆一2105合约报收5671,日涨幅0.14%,预计大豆价格或震荡运行为主。

  花生:偏弱震荡

  国内油料米价格在9300-9800元/吨区间,与昨日持平。供应方面,基层上货量有所增加,随着气温升高不排除后期有集中上货可能。需求方面,油厂开机率提高,有补货需求,采购积极。但收购价格与年前一致未见上涨,且品控较为严格。进口米陆续到港,需关注塞尔维亚进口米数量。油料板块夜盘未有拉升,花生基本面缺少利多,但考虑到已经有一定跌幅,单边虽依然偏空,但预计下方空间有限,观察10300支撑。

  玉米:需求持续偏弱

  国内地区玉米价格整体继续向下调整,昨日全国玉米均价为2831元/吨,较周五下降11元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2918-3030元/吨,全线较周五下跌4-50元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2750-2770元/吨,低价较周五下降10元/吨。今年以来近期饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,玉米库存开始增加。东北地区潮粮不易储存,农户及部分贸易商迎来出粮潮,企业上量明显增加,价格持续下跌。并且下游深加工企业库存充足,同比增幅42.78%。另外南方需求持续偏弱,局部地区非洲猪瘟疫情频发,养殖端看空后市出栏情况。期价向下突破,空单继续持有。

  生猪:期现一致性增加

  3月29日,全国统计口径内生猪均价25.28元/公斤,环比-0.63%。其中辽宁23.92元/KG,环比-0.91%;黑龙江22.76元/KG,环比-2.9%;吉林23.8元/KG,环比-1%;河北24.56元/KG,环比-0.32%;河南24.62元/KG,环比-1.28%;广西26.12元/KG,环比0%;广东27.8元/KG,环比0%;四川26.08元/KG,环比-0.61%;湖北25.44元/KG,环比0%;湖南25.96元/KG,环比-0.76%;云南25.84元/KG,环比-0.15%;贵州26.04元/KG,环比-1.51%。现货市场方面,现货价格继续下跌,非标猪出栏打乱市场供给节奏,且拉低市场价格,近期猪价连续下跌,随后见底时间或早于往年。期货市场方面,各合约随商品猪&仔猪同步下跌,此前独立震荡的预期被证伪,期现货价格运行开始出现一致性,或在现货见底后期货再开始随现货反弹,个人认为LH远月合约价格已经进入低估期,耐心等待企稳,预计今日LH2109合约运行26500-27000元/吨。

  油脂油料:油脂可能反弹

  隔夜外盘下跌,美豆指数报收1319.00美分/蒲式耳,-0.62%,上周美豆出口销售疲软且市场预期2021年美豆大豆种植面积增长,压制CBOT大豆价格。豆粕方面,非洲猪瘟影响继续,养殖户补栏积极性不高,饲料企业原料采购谨慎,豆粕成交清淡,上周库存仍在偏高水平,但是巴西收割和装船迟滞导致3-4月大豆到港不足影响油厂开机率,再加上目前盘面净榨利亏损严重,油厂和经销商挺价意愿较强,因此预计豆粕可能仍旧偏弱,但油脂调整可能支撑粕类偏强,M2105压力位可能3300附近。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,水产养殖逐步启动,需求预期向好支撑价格,但整体来看其自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面,SPPOMA数据显示3月1日-25日马来西亚棕榈油产量比2月同期增26.99%,船运出口数据显示3月1-25日日出口环比增加9.97%-10.39%,产量增幅缩窄出口增长即库存重建进程缓慢支撑马棕油价格,上周国内棕榈油库存继续下降,预计短期可能震荡反弹,P2105支撑7300附近。豆油方面,国内大豆到港量不足影响油厂3-4月开机率,上周油厂压榨量下降,豆油库存持续下降,且美豆坚挺成本支撑仍在,油厂提价意愿较强,短期市场供给偏紧,预计短期可能震荡反弹,Y2105支撑8300附近。菜油方面,菜籽压榨量维持低位,沿海进口四级菜油报价在10910-10960元/吨;沿海四级菜油现货基差报OI2105+230/300,其中(江苏基差报OI2105+230,广东基差报OI2105+300,广西基差报OI2105+300,福建基差报OI2105+300),现货基差跌240-290。棕榈油逐步进入季节性增产周期且美国绿色燃料推进行动有待进一步落实,但短期供应增加相对有限,库存重建还需时间支撑油脂价格,预计油脂可能震荡反弹,关注供给与库存情况。

  能源化工早评

  L:四月大概率供需偏紧

  L2105夜盘震荡整理。今日市场价格多数上涨,华北大区线性部分涨50-100元/吨,华东大区线性部分涨50-100元/吨,华南大区线性部分涨50-100元/吨,国内LLDPE的主流价格在8600-8900元/吨,个别石化调涨出厂价,场内交投气氛略有提振,持货商试探小涨报盘,终端工厂接货坚持刚需,市场询盘积极性有所提高。二三月份外盘强势带来的净进口压力较小在四月份仍会延续,且下游即将进入旺季,随着下游利润修复,原料库存进一步消化,需求端对于行情仍有驱动,四月大概率供需偏紧。

  PP:预计四月行情仍有上冲

  PP2105夜盘震荡整理。今日华北拉丝主流价格在8950-9050元/吨,华东拉丝主流价格在9150-9450元/吨,华南拉丝主流价格在9100-9250元/吨,现货价格小幅整理,幅度在50-100元/吨左右,目前石化出厂价稳定,成本端支撑尚可,贸易商多随行就市,稳价出货为主。短期预计四月行情仍有上冲,但结合中期来看,目前并不看好四月行情能够持续上冲,五六月份供应压力上升,且价格上冲后下游利润可能仍会传导不畅,压制内需,更为关键的是海外疫情缓和,不仅利空防疫物资需求,还可能利空整体外需,二季度中后期,五六月份可能迎来供需拐点。

  燃料油:做多FU-LU09价差中长线上可以考虑

  FU2105与LU2106夜盘震荡整理。原油市场波动加剧,需求端的复苏不及市场预期,供应端又面临产量增加的潜在风险。但总体而言我们认为目前的原油价格尚在沙特总体盈亏成本线以下,页岩油产量恢复缓慢,短期原油也不具备大幅下跌的基础,预计维持宽幅震荡。但由此带来成本端的不确定性导致燃料油的波动较大,我们认为燃料油单边需要耐心等待原油价格抵达震荡边界的机会进行操作:关注高硫燃料油2200元位置支撑,2650元附近阻力;关注低硫燃料油2900元位置支撑,3450元附近阻力。同时LU和FU价差目前已经来到了一个价差历史边际,脱硫塔安装船舶的增加,以及二季度后中东地区潜在的发电需求增加,做多FU-LU09价差中长线上可以考虑,入场价差保守可以在-800元/吨,上方空间看至-500元/吨一带。

  原油:油价上半年运行中枢仍有上移可能

  SC2105夜盘震荡整理。3月19日当周美国原油产量为1100万桶/日,较上周增长0.92%。3月19当周美国石油钻井数量318,较上周增长2.91%。在后疫情时代需求恢复相对确定的情况下,由此带来的油价上升也将刺激供应的逐步释放,市场将迎来需求恢复与供应释放之间的博弈。供应方面,美国原油产量艰难前行,叠加老井的自然衰减对新井的单产效率冲击,预计上半年页岩油产量回升有限。而OPEC方面,以沙特为首的主要国家油价财政平衡点在65美元左右,未来随着这一价位的逐步站稳,OPEC+压缩减产规模将是大概率事件,不过为了不对市场造成过大影响,OPEC+更多是一种有限度的压缩减产,只要产量增量没有覆盖目前200万桶/日的供应缺口,供需紧平衡的状态就将得以延续,油价上半年运行中枢仍有上移可能。

  天然橡胶:窄幅震荡,继续磨底

  昨日夜盘,沪胶小幅高开尝试反弹但后劲不足,盘中再度走弱,成交量较低,持仓小减,5-9价差在-270变化不大,部分移仓至09合约,01合约升水09在1180重新小幅走扩,NR月RU价差在-3205近两日受现货散货影响NR走弱明显,跨品种套利策略观望为主,RU05合约收于14145。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1685左右,人民币混合下跌20左右,05对应基差小幅走弱,现货买盘较弱。宏观方面:苏伊士运河堵塞问题已解决,即将通航,沙特可能延长减产,原油先跌后涨,海外股市小跌,疫情反弹冲击仍存,宏观情绪中性。泰国方面,泰国原料价格继续小跌,杯胶回落至44泰铢,胶水在62.5泰铢,标胶加工利润小亏,大厂出货意愿较弱。从病虫害检测报告看,国内云南产区白粉病在版纳仍有影响,部分防治不利的胶园已经落叶,预计开割推迟至四月下旬。下游方面,国内工厂开工维持高位,上周原料补库后短期补库意愿较低,欧洲疫情仍压制需求预期,国内下游情绪影响下拿货也较为一般,需求端预期继续偏弱。宏观不确定性风险仍存,下方整数关口支撑尚可,上周大幅下行后套利盘有部分离场心态,行情进入震荡的分歧期。操作上,轻仓观望为主,继续试探下方支撑,回调低位轻仓试多,但需要严格止损。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面,期现套利持仓可适当采取场外期权策略保护前期盈利。

  苯乙烯:随原油震荡调整

  昨日夜盘,苯乙烯小幅高开后维持震荡整理,成交量较低,持仓继续下降,05合约收于8270,整体重心较上周有所回落。疫情担忧仍存,海外股市小幅回调,苏伊士运河堵塞问题解决,即将通航,但沙特可能延长减产,油价先跌后涨,宏观情绪中性略有支撑。苯乙烯华东现货在8450-8550,现货报价小幅回落,月底现货表现尚可,外盘价格持稳,进口窗口仍未打开。上游纯苯小幅回升,华东纯苯现货6280-6320均价涨65,纯苯一端自身基本面尚可,港口库存继续去化。4月份海外检修装置较多,供应复苏较为缓慢,短期尚难改变内外盘价格倒挂的问题,进口量提升或仍较为缓慢。截止28日,苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在12.38万吨,环比降2.75万吨;商品量库存在11.28万吨,环比降2.9万吨,去库态势暂未改变,但到港量较前期略有好转。下游方面,主流产品开始持稳回升,ABS补货需求增强,EPS、PS则仍以以刚需采购为主,4月下游家电采购逐渐进入旺季,排产计划尚可,前期下游累库速度在逐渐放缓,需求端需要一定时间回暖。去库态势延续,上游基本面预期较好,短期仍能带来一定支撑,但如果原油再度走弱有带动成本端下行的风险。操作上,前几日多单轻仓继续持有尝试,上移止损位,遇原油等重大变化及时止盈离场,长线等待累库明确重新做空机会。场外期权方面,再创新高可能性较小,仍可逐步尝试卖出上方虚值看涨期权。

  PTA&短纤:原油看涨情绪下滑

  PTA本周五仓单报盘参考2105贴水25元/吨自提,4月中上旬现货报盘参考2105平水,现货加工费360。江浙涤纶短纤厂家报价维持稳定,1.4D厂家主流报价至6800-7300元/吨左右,实单商谈或在6800-6900元/吨左右;贸易商出货基差在05合约贴水300左右(自提)。下游方面,江浙涤丝工厂报价持稳,量大多可商谈优惠,纺企月底适当按需补货,采购积极性略有回升,涤丝市场成交尚可;短纤平均产销25%左右,纱厂和贸易商通过降价来获取订单,市场成交气氛清淡。对于短纤,工厂报价多数稳定,不过需求跟进缓慢,产销维持相对清淡,短期市场对于原料端看跌氛围偏浓,观望情绪较重,等待价格企稳后或迎来阶段性补货需求。对于PTA,因苏伊士运河恢复航运,市场看涨原油意愿下滑,昨日PTA冲高回落,短期走势偏震荡,下方支撑4350,上方压力4500,周内PX面临下个月的ACP谈判,重点关注谈判进展。

  乙二醇:横盘震荡

  内盘继续疲软,基差较05合约升水140-150元/吨附近,本周货报5110元/吨附近,递盘5100元/吨附近;外盘市场表现偏弱,重心有所下行,近月船货报盘在655美元/吨附近,递盘在650美元/吨上下。下游方面,江浙涤丝工厂报价持稳,量大多可商谈优惠,纺企月底适当按需补货,采购积极性略有回升,涤丝市场成交尚可。CCF统计本周一华东主港地区MEG港口库存约58.8万吨,环比上期减少4.7万吨,现阶段下游工厂隐性库存水平处于低位,后续关注聚酯的产销变化以及产销好转后带动的补货需求。短期盘面止跌企稳,但上方空间并不明朗,新装置临近投产始终压制市场做多情绪,后续随着时间的推移,市场处于预期逐步兑现的过程,重点关注新产能投放进度,上方初步压力5130。

  甲醇:关注冲高抛空机会

  昨日夜盘消息,常州富德开始入气吹扫,盘面闻风上行,但目前信息尚未得到确认。目前近端可以说是甲醇供需最好的时间点了,内蒙南北线上游库存很低,且有春检支撑,下游利润水平都在高位,短期进口尚未回归。但我们可以看到内地的价格仍然很弱势,如此良好的基本面仍然可以使得内地到港口的物流持续打开,只能证明了当下内地心态的孱弱。基本面往后看到4月,新增量上有华谊和鄂能化的投产,春检的支撑将在4月下褪去,进口逐步回归。MTO端短期看不到增量,(新疆广汇对港口影响力较小,常州富德难产,天津渤化目前信息了解可能需要拖延至09合约之后)。立足当下,整体基本面处于近端中性(强现实弱心态)远端偏弱的状态。虽然短期有不断的利好不断出现,比如内地几套MTO持续外采致使内地库存走低,美金端委内瑞拉意外停车等等,但各个事件影响时间有限,对供需的影响力没有达到颠覆性,虽然短期由于内地确实货源比较紧,下周有可能继续调涨,盘面短期可能有所上行,但预期持续时间不会太久,长期我们仍然认为甲醇未来呈现过剩格局,维持空配评级,未来两周建议关注冲高抛空机会。5-9正反套逻辑目前影响因素较多,逻辑比较混乱,不建议参与。

  pvc:下游价格开始传导,多单继续持有

  本周PVC基本面依然延续强势局面,电石价格仍在回落,乙烯端略有回落,成本支撑仍然存在,海外装置有Oxy的100万吨重启成功,4月全球进入检修季,外盘供应缺口延续,同时我们也看到了高价之下需求的韧性,这些因素共同驱动PVC盘面价格坚挺。目前PVC企业降负荷使得电石需求端出现崩塌,电石价格回调,市场投机资金逐渐离场,但我们认为PVC开工率下行不应该解读为对PVC的利空。内蒙古能耗双控政策在一季度任务结束后,二季度限电升级,较一季度增加1%。目前公布了4月限电量在6亿千瓦时,相比3月份有所宽松,但这种放松是暂时的。能耗双控是贯穿整个十四五规划的政策,属于长效机制,电石问题将成为PVC贯穿今年全年的一个核心问题,我们可以认为今年的PVC开工率已经见顶,一旦超过85%就会面临缺电石局面。需求端,管材龙头企业不同型号的制品调价6-10%不等,同时被压制的投机性需求将会在行情回调或出现转变后释放,pvc价格虽然短期上行太快下游难以接受但是长周期的重心上移还是认同的,4月逐步进入房地产高峰,pvc有望迎来快速去库,05合约时间已经不多,我们建议转战09合约。

  沥青:OPEC延续减产推升油价,沥青短线多单续持

  昨日夜间OPEC主要成员国延续减产的计划进一步刺激了国际油价走高,虽没正式落地,但市场普遍认可度较高。回到沥青,沥青4月份面临的投产压力依旧较大,供应过剩的格局难以缓解。目前现货报价在2930元左右,但近期原油价格强势下预计现货将有所企稳。虽然目前沥青从估值角度看属于低估,但我们认为难以明显改善,价格波动依然以原油成本驱动为主。油品中做多沥青并不是一个最佳选择,前期我们推荐的做多FU做空BU的头寸继续持有。昨日我们提示的激进投资者尝试的沥青短线多单继续持有。

  LPG:期价大幅下跌

  昨日民用气价格小涨的情形下,期货价格大幅下跌,PG2105涨至3900元/吨的阻力位后快速下跌,最低至3700元/附近。期货价格重心整体下移。油价大幅震荡走弱,对LPG支撑减弱。随着民用燃烧需求进入淡季及PDH装置大量检修,短期内需求端下滑明显,压制LPG价格。策略上,仍然以做空为主,PG2105可参考3900附近的阻力位。同时,可考虑不断卖出虚值call,执行价在3900-4000之间。

  有色金属早评

  铜:短期震荡运行,中期仍然向上

  本周初铜价缺乏有效指引,窄幅震荡运行。站在目前的时点,我们认为铜价估值虽然偏高,但是基于供应趋紧、库存仍然偏低的背景下,铜价下方支撑较强,在没有宏观大利空的情况下,铜价下跌空间相对有限,短期大概率是以时间消化高估值。后期待铜价完成与基本面(真实需求)确认之后,即全球经济复苏下真实需求的累积驱动下,铜价将重启升势。策略上,中线而言,建议等待铜价回调布局多单机会;短线而言,铜价65000附近的多单可逢高止盈。

  铝:去库延续,区间操作

  上周铝价呈现V型走势,周初抛储传言一度让铝价打至跌停,后半周下游备货意愿增强使得铝锭库存拐点出现,铝价得到修复。站在目前的时点,我们维持铝价中期向上的判断不变,但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下,铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。短期来看,库存拐点出现,关注库存去库的流畅性。策略上,建议区间操作,多单我们建议在17600附近逢高止盈,回落至贴近17200的位置考虑买回。

  锌:供减需增,震荡偏强

  1-2月锌矿进口数据不及预期,海外矿端恢复较为缓慢,国内则由于内蒙古“能耗双控”的影响,当地矿山生产及复产均受到限制。内外均不及预期下,锌矿紧缺持续时间或长于市场预期。同时,由于限产、矿紧缺等因素的影响,3月冶炼厂检修减产量明显提高,3月产量预计将低于50万吨。随着4月到来,消费端预计仍有增量,下游企业低价采购仍较好,锌锭社会库存持续录减。综上,锌整体供减需增格局不改,运行重心有望进一步上移。

  镍不锈钢:区间震荡

  镍价已在12万附近盘整近三周,短期尚未看到镍价能走出前期区间的利多因素,弱势格局或延续。基本面看,纯镍市场虽刚需稳定但对价格刺激有限,镍铁价格在供应增加预期表现较弱,仍有下跌趋势。不锈钢成交好于前期,钢厂挺价心态较强,而现货市场货量不多,使现货价格相对坚挺,价格持续走强将需依赖消费,虽表现稳中偏强但对镍价提振有限。整体看,镍产业链未释放明确利好,供需端尚无亮点,短期镍价或延续震荡。

  贵金属:缺乏刺激金银或震荡偏

  空长赐轮脱困苏伊士运河复航,疏通阻塞约需三天半。美国贸易代表戴琪:强烈希望与欧盟发展“更正向”的贸易关系。美股指昨震荡,SPDR黄金ETF持仓昨小幅增加0.88吨,昨金银有所下跌。今天关注市场情绪,缺乏刺激因素,金银或震荡偏空。

  重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

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