最新政经要闻

 

 

1、中国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。9月新增人民币贷款19000亿元，预期17492亿元，前值12775亿元；M2同比增长10.9%，前值增10.4% ；社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

 

2、央行举行第三季度金融统计数据新闻发布会，数据显示资管产品增配非金融企业股票1.86万亿元。对于信贷和社融增速，央行调查统计司司长阮健弘表示，目前仍是合理增长，还没有到偏快增长的状况。当前应允许宏观杠杆率有阶段性上升，扩大对实体经济信用支持。央行货币政策司司长孙国峰回应“未来降息和降准空间”称，利率水平与当前经济基本面总体匹配，下一阶段将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长。孙国峰还表示，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

 

3、商务部外贸司司长李兴乾透露，经过深改委审议的《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》即将面向全社会公开印发。商务部作为对外贸易主管部门，将会同各地各部门抓好该文件的贯彻落实。

 

4、央行金融市场司副司长彭立峰表示，从整体上看，目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳，社会反响积极正面。下一步，央行将会同住建部和其他相关的部门跟踪评估执行结果，完善融资规则，稳步扩大适用范围。

 

 

 

​金融期货早评

 

股指：指数上涨概率继续增加

昨日行情继续消化前期的涨幅。两市成交额8273亿元，北向资金净流出超15亿元。期指成交量较昨日继续下降，期现货都呈现出缩量整理的态势。值得注意的是期指升贴水大幅回升，隐含的市场情绪却是偏积极的，因此，我们认为后续指数继续上涨的动力仍在。

昨日傍晚公布的社融数据再次超市场预期，显示出经济复苏的韧性，较好的金融数据为指数上涨继续加码。

 

国债：关注MLF续作情况

周三国债期货低开后持续下行，午后冲高回落，尾盘再度拉升微幅收跌。公开市场有500亿逆回购到期，当日净回笼资金500亿。目前银行间资金利率整体水平不高，流动性保持充裕。市场更为关注的中长期资金依旧偏紧，一年期同业存单发行利率偏高。央行调整外汇风险准备金率的动作一定程度引起了市场对货币政策加码的预期，而月中又是MLF操作的关键时点，关注明日央行对本月MLF的续作情况。另一方面，尽管昨日公布的社融数据再超预期，但尾盘现券利率不升反降，市场对9月经济数据的强势表现或已充分反映。操作上，短期内多头可继续持有。

 

外汇：山雨欲来风满楼，汇率或波动扩大

10月14日，在岸人民币对美元即期汇率收盘（16:30）报6.7370，较前收盘价升值15点；离岸人民币收盘（16：30）报6.7322，较前一交易日升值27个基点；人民币中间价调贬177个基点，报6.7473。美元指数（16：30）消息面上，1）美国9月CPI环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.4%；同比增1.4%，预期增1.4%，前值增1.3%；核心CPI环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.4%；同比增1.7%，预期增1.8%，前值增1.7%；2）欧元区10月ZEW经济景气指数52.3，前值73.9；德国ZEW经济景气指数为56.1，预期73，前值77.4；3）英国至8月三个月ILO失业率为4.5%，预期4.3%，前值4.1%。

美国9月CPI创四个月新低，政策刺激矛盾未得到解决令美国经济复苏前景黯淡，欧洲及英国受脱欧及疫情影响，所公布的经济数据也整体低迷，国外汇率的走势疲弱推升人民币小幅升值，15日英国脱欧谈判以及美国大选第二轮总统电视是否举行等问题将一一揭开帷幕，预计汇率波动幅度将加大，持续关注美国方面关于大选、疫情以及财政政策等消息。

 

大宗商品早评

 

黑色早评 

 

螺纹：产量略降，表需恢复节前水平

昨上海螺纹报3750元/吨稳，唐山钢坯降10元至3410元/吨。本周找钢网高炉产量降0.14万吨至403.29万吨，电炉产量降1.17万吨至58.56万吨，鉴于目前高产量高库存低利润持续存在，预计建材产量仍将以缓慢回落为主。本周表需基本恢复至节前水平，找钢网建材社库降45.37万吨至588.68万吨，主消地杭州库存下滑至77.3万吨，库存去化较快，但周内成交下滑明显，情绪偏弱。短期来看，节后建材供需尚可，现货价格支撑较强，但高供应高库存也压制价格回升，且预计表需亦难达到5月高位水平，中期在地产投资趋弱以及基建增速较难再度大幅扩张的背景下，建材价格或仍将以区间震荡为主。

 

热卷：产量仍在下滑，库存小幅累积

昨上海热轧报3920元/吨降20元。供应方面，唐山自10月实行秋冬季环保限产管控，预计日影响4.5-5万吨铁水产量，唐山区域板材占比较大，对卷板产量下滑预期增强，本周找钢网热卷产量降8.9万吨至406万吨。需求表现一般，库存仍在累积，找钢网社库增1.19万吨至240.55万吨。短期来看，热卷供需相对宽松，但中期在制造业持续回升以及基建维持较高增速预期之下，仍将有上行驱动，短期以区间操作为主。

 

铁矿：港口量价齐跌

昨青岛港PB粉报价880元/湿吨跌15，普氏62指数报119.75美元/吨跌1.6美元。港口现货量价齐跌，成材利润较低，铁水产量维持震荡，河北地区钢厂限产政策继续加严，预计后期钢材开工或回归此前回落态势，铁矿需求边际走弱概率较大。本周澳巴发运环比回落，澳洲总发运环比虽小幅下滑但发往中国仍呈增量，巴西环比减量较大，供应总体维持宽松态势。目前到港量虽有小幅下滑但仍处高位，港口库存累库压力依旧。目前铁矿供应总体偏松，需求仍需观察实际限产政策影响，节后补库维持按需采购难有增量，预计短期内盘面震荡走弱。

 

焦炭：终端恢复较好

目前钢厂处于盈亏平衡附近，利润整体低位。钢厂铁水产量高位缓慢下滑，焦炭库存小幅偏低，但随着终端有所回暖部分低库存钢厂有补库需求。港口价格上涨，贸易商操作谨慎集港情绪不大，库存低位继续小幅下滑。焦企正常生产，高利润供应保持在高位，但库存整体偏低。短期看需求见顶回落供应高位，焦炭供需呈边际走弱趋势，目前供需紧平衡。受终端回暖以及焦企产能淘汰预期影响，整体走势偏强。但唐山采暖季限产，铁水季节性回落，焦炭需求顶部较为明显。而焦炭产能淘汰不及预期概率较大，焦炭供需偏紧逐步走向平衡。同时终端后期逐步走弱，钢厂低利润下现货上涨空间有限，盘面小幅升水，逢高做空为主。

 

焦煤：进口偏紧

蒙煤通关节后快速恢复保持在高位，仍有上升空间。澳煤进口政策从通关时间延长转换到总量控制，进口将出现下滑，目前已要求停止进口澳煤。国内煤矿生产正常，节前下游大幅补库煤矿库存下滑。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，且难以下滑。短期看山西煤矿安全专项活动，澳煤进口受限，供应受到一定影响。同时下游补库仍在持续，焦煤供需不断好转。后期焦企产能平稳投放下需求增量明显，且有季节性持续补库影响。焦煤供需好转态势仍能保持，走势相对偏强。但上方受到蒙煤价格压制，盘面目前已经出现较大升水，上涨空间有限。

 

动力煤：进口仍偏紧，但局部有所放松

产地方面，陕西地区下游需求有所转弱，煤价持稳。内蒙地区煤管票限制仍在，但保供政策力度加强。港口方面，大秦线检修调入量偏低，价格持稳但成交一般。下游方面，8日全国重点电厂库存降至7607.2万吨，日耗371万吨，可用20天。供应方面，内蒙地区煤管票仍有限制，主产区受环保安监影响生产有一定干扰。但内蒙放票有所增加，神华调整定价机制。供应开始逐步释放，偏紧格局有所缓解。港口方面，发运倒挂以及大秦线检修下库存持续下滑。下游日耗季节性回落，用电负荷一般。短期看保供政策开始出台，供应有增量。下游处于淡季，情绪有所转弱。但后期即将进入冬储备煤阶段，同时冷冬概率大，需求有支撑。叠加港口低库存以及进口政策偏紧，盘面易涨难跌。关注进口政策以及内蒙古煤管票情况。

 

玻璃：需求韧性较好

今日华东江浙地区企业会议在吴江南玻召开。大部分地区生产企业产销情况良好，华北沙河地区厂库库存消化明显。整体社会库存量处于偏低位置，节日期间库存略有增加，由于需求韧性较好，节后整体去库速度较好。随着社会库存消化，后期库存压力预计持续减小。地产端需求的旺季已到，玻璃下游加工企业订单量稳定。节后预计出现现货涨价促进出货的情况。关注现货价格走势及去库情况。主力合约预计窄幅震荡。

 

纯碱：开工率预计上调

22-23号纯碱会议将在昆明举行。青海盐湖点火，后期开工大概率上调，供应端持续增加，市场压力较大。下游成品价格涨幅有限，纯碱现货涨价难落实，下游接货氛围一般，纯碱库存增加。纯碱产量持续增加，目前青海盐业及四川和邦产线均已开工，前期供应减量压力将得到缓解。预计主力合约短期震荡偏弱，逢高布置空单。

 

农产品早评

  

白糖：进一步走强

洲际交易所(ICE)原糖期货周三收盘上涨，但仍低于周一触及的七个半月高点。郑糖昨日夜盘中续突破上行，短期走势依旧偏强。现货方面，南宁中间商站台报价5660元/吨，柳州中间商站台报价5640元/吨，昆明中间商报价5520-5540元/吨。交易策略：短多操作为宜，前期高点或突破在即。

 

棉花：籽棉价格攀升

洲际交易所（ICE）棉花期货价格周三微幅收高，但近期市场上涨之后，部分投资者选择获利了结且美国主产区收割持续推进也给市场带来压力。10月13日，郑棉主力一路上涨，带动新疆籽棉价格持续攀升，南疆地区手摘棉籽棉收购最高报价7.7-7.8元/公斤，北疆地区机采棉收购价最高报价6.5-6.6元/公斤。国内新花籽棉收购价格坚挺，下游需求旺盛，产成品库存快速下降，原料需求增加，预计短期棉价可能震荡上涨。

 

鸡蛋：连番陷落

今日主产区山东鸡蛋均价6.59元/公斤，较昨日下跌0.28;河北鸡蛋均价6.31元/公斤，较昨日下跌0.32;主销区广东鸡蛋均价7.80元/公斤，较昨日下跌0.20;北京鸡蛋价格6.53元/公斤，较昨日下跌0.30。

点评：节后蛋价继续回调。

操作：从鸡蛋的产能看，10月份从9月淘汰量比较大，10月还有部分淘汰，月初产能出现大幅下滑的影响还在，月头开产蛋比较多，这些新增部分的产蛋率也不高，2、3月疫情影响的部分还不能填补，上旬产能处于第四季度开产最少时间段，到了10月下旬产能会逐步恢复，甚至超过去产能的数量，需求又是促销后遗症加上青菜上市的影响，上旬价格波动不大，中旬还是存在情绪跌价，20号之前很有可能提前下跌。月底如果双十一没有提前备货，价格可能出现接近养殖成本价。从需求角度，目前也看不到利好需求的趋势，替代品的青菜类在天气越发寒冷的情况下逐步增加，综合来看，十月份蛋价近期跌幅略大一点，下旬跌到促进消费价位后，也未必能涨，主要是没有利好的需求，却有逐步增长的产能，这些增长和低价促进消费结合情况看，跌价幅度不会太大，整个十月预计缓跌的趋势。鸡蛋2011合约近期报收三连阴且下测20日线收阴线，前期多单适度减仓离场。

 

红枣：产区新枣零星交易

目前新疆部分产区新季红枣开始零星下树，但由于货源品质、干度不同，交易价格高低不等，以质论价为主。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2101报收10095，红枣供需格局难改，建议主力合约逢高做空为宜。

 

苹果：山东行情稳硬

目前栖霞产区入库客商采购拿货积极性较高，果农挺价心态普遍，一二级货源上货仍旧不多，主流价格维持偏硬趋势，以质论价成交。目前80#起步一二级片红价格在3.00元/斤左右，80#起步一二级条纹价格3.20-3.50元/斤。期货方面，主力合约苹果2101报收8172，盘面震荡运行，新季苹果即将大量上市，市场对优果率问题较为担忧，短期建议主力合约暂时观望为主。

 

玉米、玉米淀粉：囤粮待涨

大连港新粮平舱价2445元/吨，1月基差-116，基差走强。

点评：东北产区各收粮主体继续进场抢粮，玉米现货价格强势运行，贸易商囤粮意愿增加。到目前为止一直没有出现往年集中上量期，基层惜售严重，前期高水分玉米基本风干，贸易商提价抢存玉米粒、玉米棒，抢粮情绪高涨；今年出现玉米棒南北倒流现象。北方港口贸易商收购积极性偏高，竞相提价刺激到货，新粮收购成本较高。受北方港口玉米价格走强影响，到货成本持续上行，南方港口可售货源不多，贸易报价心态偏强，价格继续走高。

玉米主力合约昨日上涨10，收于2566元/吨，操作上建议依托五日线偏多思路操作。

 

生猪：东北猪价持稳

10月14日,全国统计口径内生猪均价29.47元/公斤，环比-0.91%。其中辽宁28.12元/KG,环比0%；黑龙江27.36元/KG,环比0%；吉林28.04元/KG,环比0%；河北28.57元/KG,环比0%；河南28.95元/KG,环比-0.17%；广西30.72元/KG,环比-2.54%；广东31.16元/KG,环比-2.14%；四川31.24元/KG,环比-1.26%；湖北29.58元/KG,环比-0.34%；湖南29.92元/KG,环比-0.93%；云南30.1元/KG,环比-2.15%；贵州31.52元/KG,环比-0.51%。生猪价格连续下跌，多地猪价创出近期新低，短期内市场依然无起色，而北方价格表偏强，东北地区今日猪价持稳。集团&大厂平稳出栏，供给较为宽松，当前决定价格运行速度的反而是散养户，如果抗价情绪渐浓，则下跌幅度继续收窄，反之恐慌性抛售或将造成类似于今年5月的价格走势。当前依然以下跌思路对待。

 

油脂：整理反复

【马棕油】

1、中国国务委员兼外长王毅周二在吉隆坡同马来西亚外长希沙慕丁共同会见记者。王毅表示，中方愿继续增加进口马来西亚优质棕榈油，马外长13日表示，中国已承诺到2023年前购买170万吨棕榈油。

2、印尼气象局(BMKG)的报告显示，印尼的月降雨量可能比正常水平增加20%-40%,后期棕榈果收获很可能受到影响，而印度排灯节到来前，10月的出口可能环比攀升3.6%，马棕库存恢复缓慢。

【国内油脂】

1、棕榈油库存：全国港口食用棕榈油总库存35.09万吨，较前一日35.56降1.3%，较上月同期的33.75万吨增1.34万吨，增幅3.9%。

2、棕榈油基差报价：贸易商24度棕榈油基差报价P2101加530-550元/吨，按收盘价折算为6810-6830元/吨，较昨日涨30元/吨，嘉里24度棕榈油现货基差报价调整至P2101加540元/吨,11月15-12月15日基差报价P2101加450元/吨，12月合同基差报价P2101+300元/吨，春金24度棕榈油12月合同基差报价P2101+320元/吨，佳悦24度棕榈油报价6730元/吨，10-11月基差报价P2101+530，精炼24度棕榈油报价6880元/吨。

3、油脂沿海报价：沿海一级豆油主流价位集中在7460-7600元/吨，部分跌30-70元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6670-6790元/吨，大多跌10-40元/吨，豆棕油价格下跌，拖累菜油价格，沿海菜油报价在9650-9700元/吨，个别跌10元/吨。

操作建议：油脂市场各品种延续短期整理走势，各主力合约期价在面临前高解套盘压力情况下，短线走势显强，下档短期均线系统盘结支撑作用也有所提升，关注后市走势力度，操作上，暂依托盘面技术位波段短线操作，待势头进一步明朗。

 

油料：回试支撑

【美豆】

1、USDA最新周度数据显示，美豆出口检验量为215.7万吨，高于前一周的200.49万吨，出口检验数据良好，且美豆优良率为63%，低于前一周及市场预期的64%。

2、中国海关总署发布数据显示，9月份中国进口大豆979万吨，比8月份的960万吨增加1.9%。比去年同期的820万吨增加19%。

3、美国农业部发布的作物进展周报显示，美国土壤表层墒情变差，其中包括中西部地区，但是考虑到大豆成熟率已达94%，天气干燥可能对作物单产影响非常有限，但是有利于作物收获推进。截至10月11日一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为53%，一周前47%，去年同期26%。

【国内油料】

1、粕类沿海报价：沿海豆粕价格3170-3250元/吨一线，较昨日跌10-30元/吨，豆粕价格下跌，拖累菜粕价格，沿海菜粕报价在2410-2500元/吨，跌10-20元/吨。

2、豆粕基差报价：沿海豆粕现货基差报价在M2101-20至+60，其中（华北M2101+60，山东M2101+30至60，江苏M2101+20至50，广东M2101-20至+0）；明年4-9月基差报价在M2105+0至40元/吨，基差稳定，其中（华北M2105+40，山东M2105+40，江苏M2105+30，广东M2105+0至20）。

3、菜籽报价：全国菜籽指数在3.07元/斤，较昨日持稳。其中安徽菜籽价格在2.8-3.1元/斤，较昨日涨0.02元/斤，江苏菜籽价格在2.95-3.02元/斤，较昨日涨0.02元/斤，湖南菜籽价格在3.05元/斤，较昨日持稳，湖北菜籽价格在2.9-3.1元/斤，较昨日涨0.05元/斤。

操作建议：油料市场两品种继续短期高位震荡走势，市场进一步消化近日较大幅反弹后累积的多方获利筹码，短期均线逐渐上移提升盘面技术支撑力度，关注后市量能配合情况及走势力度演变，操作上，保持谨慎的反弹思路波段操作。

 

能源化工早评

 

原油：维持震荡

SC2011夜盘展开反弹。美国能源信息署（EIA）钻井生产报告：预计美国巴肯地区11月石油产量下滑2.2万桶，至116.3万桶/日，10月下降1.1万桶/日。预计美国11月页岩油产量为769.2万桶/日，下降约12.3万桶/日，10月为下降8.8万桶/日，预计贝肯油田每个钻井平台将生产石油2300桶/日，此前为2273桶/日。挪威石油工人结束罢工，大致可以恢复33万桶/日的石油产出，飓风“Delta”过后，美国墨西哥湾原油生产逐步恢复，加之利比亚也解除对沙拉拉油田的不可抗力，整体前期刺激原油反弹的主要动力逐步淡化。而需求端多空交织，疫情仍存反弹可能，美国经济进入四季度反弹势头可能减弱，但美国新一轮经济刺激计划又重燃希望，整体维持震荡判断。

 

纸浆：持续反弹动力不足

昨日，SP2012合约收于4694元/吨（+16.0，+0.34%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4550 - 4850元/吨；山东地区报价4500 - 4850元/吨；江浙沪地区报价4500 - 4800元/吨。库存方面，2020年9月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计172万吨，环比上涨5%，青岛港纸浆总库存约97万吨，环比持平，同比下降14.91%；常熟港木浆库存70万吨，环比上涨16.67%，同比下降2.78%；保定港库存5万吨，环比下降28.57%，同比上涨11.11%。从需求端来看，目前文化用纸需求正在逐步恢复，库存消化良好；白卡纸方面也表现稳定。整体来看，纸浆基本面有所好转，前期有所反弹，但是持续反弹动力较弱，可继续关注宏观走向，底部4500可做多。 

             

LPG：持续反弹

昨日，LPG期货PG2011合约收于3803元/吨（+80.0，+2.15%），国内民用液化气基准报价3152元/吨。11月份的CP预期，丙烷411美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨；丁烷416美元/吨，较前一交易日涨3美元/吨。节后现货价格有所上涨，加上宏观面预期较好，LPG低位反弹。进入十月，北方大面积开始降温，民用气需求开始逐步回升，再加上化工用方面烷基化开工率回升， LPG需求端有所转好。从中长期来看，化工用需求增加及民用气旺季需求预期仍存，未来仍有上涨空间。

 

L：中长线压力将逐渐凸显

L2101夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7300，较上日下跌80元/吨，溢价70-80/吨成交，成交率100%，场内交投气氛欠佳，部分持货商让利报盘出货，终端工厂接货意向相对较弱，现货市场成交一般。LL进口量处于偏低水平，上游石化生产负荷维持高位，新增装置方面，辽宁宝来和中化泉州正常生产，万华化学、中科炼化和大庆联谊计划10月正式投产，中长线压力将逐渐凸显。需求端，下游制品行业开工稳定，主流开工在54%-61%，依据前期进口窗口打开的节奏，10月供需基本平衡，11月之后供应压力才会真正显现。L01下方关注7350附近支撑情况。

 

PP：下方仍有支撑

PP2101夜盘震荡偏强。神华PP竞拍结果，拉丝成交率88%，以常州库为例，起拍价8150，较上日上涨0元/吨，溢价90-100元/吨成交，成交率100%，石化出厂价格稳中有涨，成本端稳定支撑，且局部货源偏紧，使得部分地区贸易商报盘仍有小涨，但下游需求跟进有限，市场交投一般。PP国产供应端持续做加法，辽宁宝来和中化泉州装置已正常开工，中科炼化二线已重启，其他装置也大都在10、11月密集投产，整体新增装置的影响将从10月尤其11月开始体现，预计10月将是市场分水岭，随后进入调整态势。目前需求端仍处相对旺季，刚需仍在，且丙烯等原料成本支撑显著，下方仍有支撑。PP01下方关注7800附近支撑情况。

 

燃料油：逢低做多低硫和高硫燃料油

FU2101与LU2101夜盘展开反弹。富查伊拉燃料油库存在10月5日当周录得1055.7万桶，较上周小幅累库43.2万桶。富查伊拉燃料油库存目前已经处于近年同期平均水平附近，但同样未来去库的节奏或会逐步放缓。新加坡8月低硫船燃销量出现了1.8%的环比下滑，船燃销量占比进一步从69.5%下滑至68.1%；而高硫船燃销量依然强劲，较上月继续增加4.7%，销量占比亦从23.8%增至24.63%。但也需要注意在IMO2020后高硫船燃萎缩成一个小市场，许多小港口不再供应高硫燃料油，因此市场份额会更集中于新加坡这样的大型港口。逢低做多低硫和高硫燃料油，维持底部震荡偏强的观点。

 

天然橡胶：上行接近预期第一道高位防线

昨日夜盘，沪胶继续增仓上行盘中小幅回调后尾盘再度走高，1-5价差收窄至-45，今年可能出现倒挂，01合约收于13450，十分强势。现货方面，昨日报价：10月仍美金泰混报价在1495左右，人民币成交上涨130元，基差延续小幅走弱。宏观方面：美股反弹后回落波动不大，API库存超预期下降，美原油继续震荡上行表现尚可，国内社融数据仍表现良好，宏观情绪中性略偏好。泰国方面，昨日原料价格继续维持强势，16号台风穿过海南后继续向东南亚移动，主要产区仍有持续降水影响割胶，杯胶回升至38.1泰铢，胶水升至51.7泰铢，国内产区原料价格也继续大涨，海南产区全乳胶亏损。下游方面，ANRPC预计全年全球天胶总消费量料下降8.4%至1261.1万吨，其中，中国降8.9%、印度降19.3%、马来西亚微降0.5%，鉴于各国经济活动的恢复以及中国经济复苏快于预期，9-12月四个月消费量料仅下降1.8%。基本面仍然偏强，操作上，多单持仓继续保持，仓位控制的情况下遇轻度回调仍可以尝试持有，中长期仍有较大上行空间。NR合约近期价差套利策略适当止盈3200上方有一定压力，现货端也有换货情况。期权方面，原料端强势下方支撑较强，卖出深虚值看跌期权获取时间价值收益的策略继续持有。

 

苯乙烯：调整消化快速上涨情绪

苯乙烯夜盘冲高后震荡回调，重心仍在高位， 01合约收于6177，持仓略减，连续冲高后有部分止盈离场。美股延续整理，API库存超预期下降，原油继续震荡回升表现尚可，能化近两日情绪较好。昨日苯乙烯华东现货在5750-5950，现货跟涨。上游纯苯价格涨幅也较为明显，华东纯苯现货提走买盘3400-3450均价涨100，现货均价涨95，上下游共同带动，近期在加工利润仍亏损下纯苯易涨难跌。以亚洲外盘价格计算，进口仍然没有利润，未来进口量预期仍然持偏弱态势，苯乙烯到货依旧偏少，去库态势仍可以维持，港口库存持续去化下仍有部分上行空间，但库存同比去年仍然处于十分高的位置因而反弹延续性有待考验。下游方面继续维持较为浓郁的看涨氛围，供应偏紧的PS与ABS涨幅巨大，高开工供应偏紧的状况延续。连续上行后情绪放缓，月底前去库维持或仍维持震荡偏强态势。操作上，如出现明显减仓回调可适当止盈，控制仓位，暂保留部分底仓多单，但中长期供过于求的趋势问题仍然存在。行情向好，前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略继续持有。

 

PTA & 短纤：短纤谨防冲高回落；TA补涨意味较浓

华东PTA现货下周货源报价参考2101贴水145元/吨自提，成交基差走强5元/吨左右，现货成交3300-3325元/吨自提，现货加工费670。江浙涤纶短纤厂家报价多数稳定，1.4D主流报价在5700-5900元/吨左右，实单商谈主流在5600-5750元/吨左右，实单商谈。下游方面，江浙涤丝报价局部仍有上调，纺企采购热情稍有回落，但整体交投气氛尚可，涤丝工厂产销多在做平上下；涤纶短纤产销200%附近，纱市成交持续向好，纱企报盘进步挺价，实单维持。对于短纤，下游需求旺盛，近期产销持续火热，叠加原料端TA和EG价格抬升，资金做多热情较强，盘面增仓上行多头趋势延续，不过05盘面现金流接近800元/吨处于偏高水平，短期价格维持强势，但谨防冲高回落，下方初步支撑6120。对于PTA，终端需求旺盛，聚酯涨价去库延续，不过纺企抵触情绪升温，后续聚酯产销或继续回落。受到多重利好刺激，近期纺服产业链包括棉花、短纤和EG都出现较大幅度上涨，昨日PTA出现拉涨，补涨意味较浓，短期资金推动盘面增仓上行，但上方依然面临高库存压制以及新产能投放压力，关注3600以上压力。

 

乙二醇：高位震荡

内盘继续上行，现货贴水01合约70-80元/吨附近，现货报3875元/吨附近，递盘3870元/吨附近，下周货报3885元/吨附近；外盘重心走强，近期船货报盘拉升至490美元/吨，递盘在485附近，商谈成交在485美元/吨上下。下游方面，江浙涤丝报价局部仍有上调，纺企采购热情稍有回落，但整体交投气氛尚可，涤丝工厂产销多在做平上下。昨日受到化工板块整体走强带动，乙二醇价格重心继续上移。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期小幅增加1.9万吨，10月12日至10月18日预计到货总量较少在12.3万吨附近，库存大概率下滑。海外进口缩量预期，加之下游需求良好，本月乙二醇去库力度预计加大，受此支撑短期乙二醇价格重心上移为主，不过供应端面临新产能释放，价格上行至高位市场追涨积极性不足，日内关注3950一线得失，上方压力4000，下方支撑3880。

 

甲醇: 等待做空机会

甲醇在双节前跌势较猛，但在国庆归来后出现了明显的反弹，我们认为前期在走比较实际的基本面逻辑，即国内供给压力每周都在明显提升，而国庆后反弹则在在走宏观偏强与外盘装置较多利好的炒作逻辑。随着国庆前后泸天化、国宏等装置的重启甲醇单周产量再创新高，我们认为国内供给压力的提升是相对确定，可持续的。但是外面的一些故障及停车更多是一些临时性的情况，以目前的国际甲醇报价，恐怕外盘开工率难以在低位长时间维持，国内外供给双增是会在不久的将来（可能就在10月底）大概率会发生的事情，因此我们对甲醇基本面定下的主基调仍然是偏空的。但在短期整体环境偏暖的情况下，且外盘可以炒作的题材较多，甲醇自身也仍处于去库周期，短期恐怕也难以快速下跌，因此我们不建议当下逆势接飞刀，更建议让子弹再飞一会，到一个相对更明显的压力位，头寸安全性会高上许多，个人认为2050-2100内可能是个更合适的位置，-20以上考虑反套入场。

  

PVC:双节归来PVC价格强势走高，关注10月下旬后做空机会

整体来看，国内PVC市场价格重心继续走高，交投不错。华东及华南社会库存较节前变化不大，并未出现明显累库现象，尤其华南地区货源紧缺，贸易商挺价惜售心态保持，外盘部分PVC企业因不可抗力，恢复开工集中在10月下旬之后，PVC出口窗口短期依然打开，但我们认为并不可持续太久。终端需求改善一般，社会库存去化较慢，金九银十明显不及预期。10月之后前期达成的出口订单将逐步交付，且10月环比检修量不小，国庆期间整体商品宏观情绪较暖，天津港运输存在一些问题，贸易商看涨意愿比较强，基本面仍有支撑，短期仍然是易涨难跌的态势，多单短期建议继续持有。但目前价格已经较高，无头寸者不建议追高，未来注意关注10月下美国西湖化学等装置重启后的外盘报价，如果出现较为明显的走弱，出口窗口逐步情况下，可以考虑空单轻仓入场，指标上重点关注华南基差情况。

 

沥青:区间操作

沥青消费状况正在逐渐好转，上周百川统计的厂库和社库水平继续降低，但依然高于往年同期水平，但这样的消费旺季剩余时间已经不多（1个月左右），进入11月下旬后沥青消费又进入季节性淡季，而当前的产量水平依然处于历史高位，沥青价格短期或有触底迹象，但依然不能过度乐观。在原油价格维持当前区间水平不变的前提下，前期的空头持仓在当前位置可以考虑逐渐减仓止盈，激进投资者可以尝试建立少量短线多头头寸，理论可以持有1个月时间，再看届时沥青的去库节奏。短线下方看2300-2500区间震荡，低吸高抛操作为主。

 

有色金属早评

 

铜：偏弱震荡

宏观上，美国大选前恐无望达成财政刺激协议，中国经济基本面回暖，支撑9月新增人民币贷款和社融数据双双优于预期。供应上，铜矿供应紧张的预期并未得到改变，加工费低位运行和硫酸价格的持续低迷压缩冶炼利润，打压冶炼厂生产积极性，精铜供应受限。近期以智利Escondida铜矿为代表的铜矿山罢工风险再现，对铜价支撑加强。需求端，随着疫情逐渐得到控制，全球经济延续复苏，以电网、地产需求为代表的铜需求将持续恢复，汽车需求持续改善。此外，由于废铜批文总量约90万吨造成四季度废铜可能更为紧张，进而造成精铜现货可能也会比较紧张。整体而言，建议维持多头思路，后期铜价如有突发利空导致的回调，将是较好的入场做多的时机。

 

铝：关注库存数据

宏观上，美国大选前恐无望达成财政刺激协议，中国经济基本面回暖，支撑9月新增人民币贷款和社融数据双双优于预期。供应上，随着铝价回升，铝企从4月至今维持了近半年的高利润状态，这使得电解铝新增产能加速释放，四季度有100万吨产能将集中释放，供应端对铝价压力明显增大。需求上，地产是铝材需求整体维持稳定，汽车受益于需求复苏，铝材出口难有大幅改善。因此，四季度需求边际增量有限。综合而言，由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓，且四季度“金九银十”之后，下游需求转入传统淡季，铝锭将重回累库周期。供需节奏的转变使得铝价随时间推移逐渐步入下行周期。铝价运行至相对高位，在宏观预期和低库存支撑逐渐弱化下，建议可适量入场试空。

 

锌：低位震荡

目前市场普遍担忧四季度矿端供应，但随着国内矿山继续放量，以及进口矿的流入，叠加国内冶炼厂已经提前进行冬储，预期四季度锌矿供应不会出现明显的紧缺，或处于一个紧平衡的状态。锌矿供应逻辑仍待进一步验证。当前冶炼利润尚可，炼厂生产积极性较高，主要以提产和复产为主。下半年国内消费边际改善明显，四季度终端消费或季节性转淡，但政策扶持下的基建消费对锌终端需求的支撑保持较强韧性，叠加出口好转，都对锌价形成支撑。但鉴于当前价格已位于相对高位，进一步走高存在较大压力，目前看并没有明显的因素为价格提供足够的向上动力。如果矿端供应问题加剧，锌价则易涨难跌，反之，矿端未如市场预期般悲观，则当前锌价或被高估。

 

镍不锈钢：基本面支撑，回调可多

镍矿供应大概率维持偏紧，菲律宾雨季即将到来，叠加港口镍矿库存一直处于相对低位，矿价易涨难跌。成本上移以及需求相对利好的情况下，镍铁价格获支撑；但随着印尼镍铁逐步投产，进口压力或显现，叠加国内镍铁产量高企，镍铁价格有回调压力，但在成本支撑下回调空间有限。电解镍方面，国内产量保持高位，进口逐步恢复，但下游需求表现较好。四季度不锈钢需求或转淡，面临累库压力，累库的幅度或决定镍价回调的深度，但在经济稳步复苏以及政策支持下，房地产以及家电需求韧性强劲，不锈钢需求降幅或较小，且新能源汽车需求向好，保持高增长。整体看，当前镍基本面尚可，回调幅度有限，可逢低做多。

 

贵金属:ETF增持 金银或震荡偏强

美国大选前恐无望达成财政刺激协议，尽管财长姆努钦称特朗普要求他继续谈判直到达成协议。美联储“二把手”：美国复苏之路比预期快，但前景“异常不确定”。美国9月PPI同比增长0.4%，为6个月来首次转正。据报特朗普政府寻求将蚂蚁集团列入黑名单。中国9月新增人民币贷款和社融数据双双优于预期，今天将公布的通胀数据料显示CPI显著放缓。昨SPDR黄金ETF增持0.29吨，美股指下跌，金银震荡。今天关注市场情绪，金银或震荡偏强。

 

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。