油脂：★☆☆(关注MPOB报告 短期继续偏弱震荡)

　　昨日，BMD毛棕盘面继续低开震荡，走势偏弱。马棕1月合约下跌2.17%，报收4789林吉特/。今天中午，MPOB即将公布10月马棕供需数据，谨防实际与预估数据之间偏差导致的日内波动。隔夜，USDA11月供需预测报告公布，美豆供需调整利空不及预期，CBOT大豆及豆粕大幅走强。CBOT大豆1月合约上涨2.08%，报收1212.5美分/蒲式耳。CBOT豆油小幅跟涨，反应较平淡。国内方面，上周五暴跌之后，市场情绪仍谨慎，加上报告前夕，昨天国内油脂继续减仓下跌，夜盘继续弱势，预计今日油脂盘面对CBOT豆类隔夜上涨反应有限。上周国内大豆压榨量超200万吨，豆油库存预计小幅回升，未来几周大豆压榨预计持续。国内棕榈油库存11月预计延续下降，关注12月买船，进口利润目前依旧大幅倒挂。中期，油脂高位运行逻辑暂时没有大的变化，最大风险依旧为豆油抛储预期。操作上，短期暂时观望。

　　白糖：★☆☆(郑糖短期维持区间震荡，逢低买入为主)

　　隔夜原糖小幅回落，主力03合约下跌0.03美分，跌幅为0.15%，收于每磅19.9美分。市场密切关注即将公布的巴西中南部10月压榨数据。能源价格、巴西乙醇价格和印度出口平价等，仍是支撑价格最大的因素，但从供需格局来看，又缺少新的题材。郑糖在经历连续两天大幅增仓上涨之后，夜盘有所回调，国内自身基本面变化不大，短期压力仍是结转库存偏多和累计进口偏多，驱动主要来自于外盘，进口成本的抬升，以及未来国内进口或逐渐回落。昨天现货连续上调价格，成交一般偏好。郑糖中长期价格重心或缓慢抬升，逢低买入为主。中长期或通过时间换取空间，价格逐步震荡上行。操作上，区间震荡思维下逢低买入，1-5价差维持反套逻辑，1-5价差在-100附近压力较大，继续扩大空间有限。

　　棉花：★☆☆(关注后续需求表现，郑棉短期走势偏震荡)

　　昨天美棉有所上涨，价格仍维持高位震荡，美农11月供需报告偏多，下调全球期末库存的利多，超过了美棉产量上调的影响，且中国需求前景仍然较好。在11月的供需报告中，美国农业部(USDA)预计美国2021/22年度棉花年末库存预估为340万包，10月预估为320万包。2021/22年度棉花产量预估为1,820万包，10月预估为1,800万包。全球部分，美国农业部预计全球2021/22年度棉花产量预估为1.2179亿包，较上个月高出151万包，但下修年末库存预估20万包至8,693万包。国内籽棉对于棉花的驱动基本结束，但新棉成本支撑仍在，尤其是对于01合约，关键位置支撑仍然很强。南疆的收购仍在进行，籽棉价格稳中偏弱；下游需求偏弱，但对于新棉价格在逐渐接受，现货成交一般，关注后续需求表现，需求对于价格传到方向很重要，是正反馈还是负反馈；美棉的高度决定了外围市场棉价的信心，如果美棉能够继续强势，即便国内需求不好，下游对于新棉的采购需求也能好转。郑棉短期维持高位震荡的概率大。操作上，关键支撑位可逢低轻仓试多。

　　花生：★☆☆(供需弱势 仍趋走弱)

　　昨日国内花生期货继续走弱，1月合约下跌0.8%，报收8714元/吨，技术短期看仍有下行可能。近期东北产区降雪较大，花生上货极少，影响交通运输。河南产区未降雪，但农户依然不认卖。受油厂带动加之近期市场备货情绪有所好转，花生现货价格偏强。但价格上调后，市场接受能力差，收购进度有所放缓。目前河南山东油厂到货量有所减少，油厂收购价7500-7900元/吨，依旧明显贴水期价，盘面仍有走弱空间。

　　豆粕；★☆☆；(调整延续，暂时观望)

　　隔夜美豆在1200位置反弹，11月报告中美豆单产预估再度出现预期差，单产为51.2，低于上月的51.5及市场平均预期的51.9，与此同时，美豆出口量从20.9下调至20.5亿蒲，结转库存为3.4亿蒲，高于上月预估的3.2亿蒲。南美大豆播种工作进展顺利，美豆收获上市或加剧1月中旬出口竞争。美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松。在美豆的收获季、南美种植季，美豆延续探底走势。综合来看，美豆端暂无题材，目前体现美豆顺利收获上市的压力，而且美豆旧作新作的产量及库存被意外调高，使得美豆新作的供应紧张程度有所缓解。对于连粕来说，我们对于四季度的豆粕消费并不悲观，豆粕此轮调整跟榨利大幅好转、及限产恢复有巨大关系，关键问题是当前的调整是否充分。我们认为目前的调整可能还不够充分。就目前而言，虽然近日油脂大幅调整，但未来油的表现还是更可能强于粕。    生猪；★☆☆；(现货止涨，盘面可能转空)

　　生猪期价触顶回落，目前在16000附近。当前现货猪价不太稳定，目前的猪价走势源于屠企跟养殖户之前的价格拉锯战。这波反弹现货价格的反弹幅度要明显超过期货价格。市场对于远期猪价还是持相对谨慎的态度。我们认为，一旦现货涨势遇阻的话，大量套保盘可能会马上入场。我们依然认为，猪周期的底部一般不会只有一个，至少有两个，目前不是周期性上涨，只是超跌反弹，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。操作上，近期盘面可能继续回调，关注现货价格走势。